大市於期指結算後反覆向下，恒指失守10天線後跌幅擴大，暫於20天線即23,720點水平爭持，藍籌股先後下試低位，騰訊控股(700)周二率先失守20天線支持。早前曾指為正股作對沖買保險重要性，本周正好體現對此安全網作用。如騰訊上周高位216.4元，若於高位作100%對沖，即每手騰訊買入1萬份100兌1熊證，以市場上220元收回熊證為例，上周成本約900元。截至周二正股跌約10元，持一手將損失1,000元，熊證價格則上升，理論上1手賺1,000元。當然於高位可作不同程度對沖，能有效減低這輪調整浪損失，又不失繼續持正股待中長線上升潛力。
如何選擇產品？要留意熊證收回水平。假設轉換比率一樣，遠近收回價之熊證以金額上的升跌幅相若。按以上例子熊證隨正股升跌金額步伐一致，但收回風險卻有顯著分別。收回價離現價愈近，價格愈低收回風險愈高，反之亦然。因此不要一味貪價格低買入過度進取熊證作對沖，減少「未對沖、先收回」的風險。
產品價格可升可跌，投資者或蒙受損失，投資前應了解風險。作者為滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監、金管局及證監會持牌人