港股昨日收市跌2.7%。(中通社)
兔年開局果然神勇，恒生指數大年初五復市裂口高開到22,400點，並上升到22,700點高位等昨日北水回歸。到昨日內地A股復市北水重啟，指數反而在美國聯儲局FOMC開會前，期指結算日來個調整，實在是一盆冷水照頭淋，令上周買貨等北水接火棒之好友措手不及。
以形勢看，恒指昨日調整大概率是獲利回吐，如果能回補上周的上升裂口即約22,000點並企穩，一有新資金進入，指數隨時又再展升勢，並以23,000作目標。當然，如果22,000點在大成交下失守，指數回調力度隨即加劇，淡友事隔3個月再主導大市。
2022年底的主題是走出新冠疫情，力度有目共睹。下一輪要把升勢持續，就要視乎消費反彈和兩會行情。今次復常後消費修復和反彈到底會有多快、力度會有多大，決定於3個因素，一是超額儲蓄到底有沒有能力被釋放出來，二是就業和收入的增長能夠多快的恢復，三是有沒有收入或消費方面的補貼。
這幾年疫情期間超額儲蓄是有的，儲蓄率比平時高了大概3%，約有4萬億至5萬億元人民幣，假如有兩成超額儲蓄今年拿來消費，對應GDP約為1%至1.5%。數字還數字，實際情況要視乎消費信心的回復，而消費信心是建立於就業安全感、樓市等等。經濟三頭馬車當中最難操控的就是消費，中外皆是，所以就算最近常聽到各大官員叫人買樓消費，成效有多大還要看未來一兩個月的實際銷售數字。
估計今年不會有大規模的對中低收入人群的收入或消費的補貼，個別有條件的地方政府會出台一些消費券，但是，個別城市的一、兩個億元人民幣，從大局而言不足以產生重大的影響。就業和收入的增長，隨著經濟活動的重啟，沒有了清零的限制，小商小販小餐館等線下活動，會否帶動相關就業和居民收入的增長，暫時看法是正面但存在諸多變數。補貼和就業不會立竿見影，過早憧憬隨時變高追。
故此，2月份是待變格局，內地經濟面要靜觀其變，大市需要在高位整固，暫以21,600至23,000作上落區間，ATM升得急跌得急，整避其峰，轉向國策類股份埋手。
作者為中國銀河國際證券業務發展董事
逢周二刊出