回顧第二季

回顧今年第二季表現，環球市場跌勢持續。與首季不同的是，第二季出現全方位跌勢，當中首季表現較佳的周期股在次季亦下跌。在季末，衰退交易主導了市場。聯儲局6月議息宣布加息75點子、利率點陣圖預告本月大概再加75點子之際，美國國債息率同時回落。商品如油價和銅價於6月起連續下跌。

隨著市場對經濟衰退預期加深，表現強勢的資源和能源股在6月起也遭到拋售，高度周期性半導體行業股價亦大跌。資源出口國如巴西及出口導向經濟體如南韓和台灣次季表現續受壓，成熟市場同樣失色。相反，東協市場跌幅相對較小。受惠疫情逐漸受控，加上政策支持下，中港股市季末強勢反彈。

在5月份疫情最嚴峻時，內地推出包括貨幣和財政等多項刺激措施，力度之大為多年未見。為保住第二季經濟增速以免呈斷崖式下跌，總理李克強更要求措施在5月前「能出盡出」，並召開十萬人會議，要求地方政府執行和採取有關措施。上述種種因素造就了自6月以來，中港股市跑贏全球主要市場，A股(滬深300指數)、H股(MSCI中國指數)和港股(恒生指數)6月分別升9.6%、5.7%和2.1%，帶動第二季表現。  

作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請