多元化與下沉市場成為周六福營收增長方程式

周六福(6168)主要業務集中於黃金珠寶及鑽石鑲嵌珠寶，主要以加盟模式為主，涵蓋一二線城市及下沉市場。2025年上半年黃金珠寶收入佔總營收的80%，集團的亮點在於其強大的線下加盟網絡，已擁有超過4,000家門店，並在核心產區充份發揮供應鏈優勢。隨著疫情後消費需求恢復，品牌升級及多元化產品策略，短期內受益於消費市場回暖及金價上升，能帶動整體集團的銷售增長，至於中期則因線上渠道快速增長和年輕客群的吸引而持續受惠，而長期來看，隨著品牌影響力擴大及市場集中度提升，令到周六福有望在國內珠寶市場中進一步增強競爭力，並實現穩定的長線增長。

集團專注於黃金珠寶及鑽石鑲嵌珠寶的設計、製造和銷售，業務涵蓋線下加盟店和線上渠道，並在全國各地擁有超過4,000家門店。其產品以高性價比吸引消費者，特別是年輕女性客群，該部分的群眾對於品牌、潮流時尚的追求，成為支撐集團增長的主要動力，集團更通過多元化的產品系列滿足不同消費需求，其中，集團以創新模式，與加盟商共同出資成立聯營實體潮金聯營店。而合伙制下，有助帶來優勢互補並強化線下的短板，另外，由於集團在成立聯營實體店下出資51%，在併表下能成功增加收入，提升集團在資本市場的吸引力。並以類似子公司的管理模式下，提升了整個決策及執行效率，為未來大規模複製奠定基礎。

市場相信線上渠道的快速增長和品牌影響力提升，將會是周六福的重要看好因素。電商渠道的快速發展不僅提升了集團的營收，也擴大了品牌在年輕消費群的影響力。通過有效的線上營銷策略，周六福能夠更好地觸及目標客戶，並有助提升品牌知名度。另外，產品多元化和下沉市場策略亦會是周六福實現差異化競爭的重要手段。通過不斷推出新的產品系列，公司能夠滿足不同消費者的需求，並在市場上保持競爭力。同時，深耕下沉市場使得周六福能夠充分利用三四線城市的消費潛力，實現更廣泛的市場覆蓋。加盟模式是周六福快速擴張的重要途徑。通過加盟模式，公司能夠以較低的成本快速擴大門店網絡，並覆蓋到更多的地區。同時，加盟商的本地資源和經驗也有助於公司更好地適應當地市場的需求，提升經營效率。集團預期2025年將會在香港及澳門開設10家實體店作為海外市場的橋頭堡，主攻文化相近的東南亞市場。另外，明年會繼續在港、澳及菲律賓等地區開設額外25家實體店。

集團2024年實現營收62.58億元人民幣，同比增長11%，淨利潤達到7.73億元人民幣，淨利率為13%，另外，預測2025-2027年營收將分別達到64.11億元人民幣、70.99億元人民幣和77.97億元人民幣，年均增長率保持在約12%左右。市場預計集團在2025年的每股收益為1.82元人民幣，到2027年更可以達到2.18元人民幣。

周六福股價自上市以來表現非常亮麗，股價自今年6月上市以來，已較招股價24元最多上升過1.4倍見最高位57.55元，即使股價近日由高位回調至昨日48元水平，仍然有接近1倍的升幅，整體表現並不遜於大市。投資者可以在股價稍為回調至46.5元水平買入，由於內地非常重視的雙十一購物節即將到臨，加上新年及聖誕等購物旺季亦會有助整體的銷售增長動力，相信整體股價仍然有望上升。而目標價可以用頂部附近的阻力位55.3元作為目標價，只要股價未有失守20天線約42.8元的話，暫時可繼續持有。