上周A股走勢低於我的預期，市場在周期股的帶動下反覆向下，上周五收盤跌破3,500點整數關口，收於3,491點。全周多空雙方主要圍繞著年線激烈爭奪，年線三度異手，最終還是空頭佔據上風，上證綜合指數向下跌破年線。
市場走弱的根本原因還是對經濟的擔憂。上周我也說了，雖然權威人士「十問」了經濟，但市場不為所動。近期市場最大的擔憂是經濟和政策的不同步，經濟失速正在快速成為市場共識，悲觀者甚至認為可能堪比2008年，但是，面對經濟的自由落體，政策卻體現出罕見的「定力」，市場幾乎沒有看到甚麼有力的政策對沖手段，這就大大壓低了市場的風險偏好。最近兩周，我看了不少賣方的報告，也聽了一些電話會議，總體感覺，市場對政策對沖還是有著比較高的預期，但這需要時間，可能要等到下個月的中央經濟工作會議，那時決策層會對明年的經濟有個定調。在這之前，市場的風險偏好可能會繼續維持在一個較低水準。
所以，我們可以看到，上周市場最火的兩個熱點中，其中一個是和經濟完全無關的主題——元宇宙，另外一個是商務部檔所引發的搶購潮——必需消費。而新能源車、光伏等高景氣板塊則受到了明顯的拋壓，這也是市場風險偏好下降的最好佐證。
所以，在風險偏好沒起來之前，估計大多數投資者會保持偏謹慎的策略。品種方面，除了油鹽醬醋等必需消費外，上周五輝瑞新冠肺炎口服藥的超預期療效，可能會對酒店、航空、機場等疫情受損股，帶來一定的正面刺激作用。