宜減輕組合中的美股持倉

美股今年表現不俗，標普500指數年初至今累積上升15%，而納斯達克指數受AI浪潮帶動，升幅更誇張，達35%。不過，近月最受注目的新聞為，成功賭中2008年金融海嘯的Michael Burry，近來開了7億美元等值的淡倉。其造淡方法並非沽空股票或沽出期貨，而是買入認沽期權。以認沽期權出擊的特色為，市場急速下跌時，盈利會比其他造淡方法多，而且，若市場不跌反升，操盤手有機會損失開倉的本金。當然，讀者可以說Michael Burry只是一戰成名，並不代表美股一定會下跌。不過，筆者研究了不少宏觀數據，大多數顯示美股前景不太樂觀。

原因包括美國聯儲局今年將維持高息，同時繼續收水、衰退機率極高、股票派息率與債券利率接近、大股明顯跑贏細股影響市寬、市值集中重磅股、SP500成分股profit margin下滑、美國按揭利率極高等等。奈何，身邊極多股民都會看著美股過去10年的亮麗表現，而認為未來也會有相近回報，這實是墮進了路徑依賴的陷阱，有興趣了解更多不妨讀讀「羅素的雞」故事。

當然，看淡不一定要賣掉所有持倉然後全力造淡；但相對地減少美股配置也是合理的操作。或者，可以像筆者一樣，準備一部分現金，以待調整出現後掃貨。

作者為香港程式交易研究中心聯合創辦人、對沖基金組合經理。 http://www.facebook.com/programtrading.hk