心動公司上半年明顯成長有望看齊同行增長

心動公司(2400)是一家位於上海的投資控股公司，主要從事遊戲業務，心動公司主要透過開發、出版、運營及分發手機及網頁遊戲賺取收入，核心模式為「免費下載 + 內購虛擬物品」，這是遊戲業常見的「Freemium」模式。玩家透過購買虛擬物品貢獻收入，佔比高達 80% 以上。新遊戲發布及國際市場滲透是主要驅動，例如2025年上半年多款遊戲(如自研手遊)帶動收入增長 38 %。另外，自有遊戲分發平台TapTap作為「App Store 替代品」，吸引獨立開發者上架遊戲，並從中抽成，成為長期增長引擎。按2024年總收入計算，集團的自研及代理遊戲佔總收入約70%。

而集團在2025年上半年遊戲業務的總遊戲收入達20.45億元人民幣，按年增長38%，按地域分布顯示，中國內地的貢獻達到10.29億元人民幣，佔總遊戲運營收入50.3%，較去年同期增長19.3%，反映本土市場穩定但增長放緩；其他地區(包括香港、澳門、台灣、東南亞、北美及南韓)貢獻10.15億元人民幣，佔49.7%，年增64.3%，顯示海外擴張強勁，成為主要增長動力，公司市場收入高度依賴中國大陸，但國際化策略顯著提升海外佔比，減低地域風險，惟TapTap平台收入未有地理細分，未來需監測全球經濟及政策變化對收入結構的影響。

心動公司在遊戲開發和發行方面的潛力被廣泛看好，首先，公司的自研遊戲能力得到持續驗證，像《出發吧麥芬》和《心動小鎮》這些產品在市場上的成功，顯示出公司對精品遊戲的專注及其良好的市場定位。預測中，這些遊戲會持續為公司帶來穩定的收入增長，尤其隨著新遊戲的推出和擴展到海外市場。此外，TapTap作為一個集遊戲社區和分發平台的功能，也被認為是公司的重要資產。TapTap的零分成政策吸引了大量中小型開發者，並在提高遊戲推廣效率的同時，增強了平台的用戶基礎。隨著用戶活躍度提升，TapTap的廣告收入也穩步增長，這將支撐未來的財務表現。

心動公司在上個交易日以67.7元收市，全日上升1.75元或2.65%。集團過去5年的平均Beta值為1.82，系統性風險高於大市。52周最高位曾見89.4元，而最低位則曾見22.05元，以現價67.7元計，心動公司的股價較50天線低9.12%。不過，現價則較200天線高出27.06%。雖然股價高於其1長線移動平均線，反映股價短期走勢明顯跑贏長線走勢，不過，由於股價仍然低於其50天線平均10%，暫時反映股價未有即時大幅回調的壓力。集團2024年的利潤率為23.18%，而過去12個月的營運毛利率則為27.58%，另外，過去12個月的資產回報率為24.21%，加上過去12個月的股本回報率為56.46%。反映出整體股份表現強於市場所早前所給予的走勢看法，

另外，根據中央結算的數據所示，截至11月21日止，北水投資者在中央結算系統中持有心動公司的股份佔在中央結算內的比重已由之前6月式時只有20.03%增加至22.58%，反映內地投資者對心動公司的前景拖有憧憬，而且加上首10大券商的持股比率由10月28日低位96.70%升返近日96.82%，有望反映股價的反彈仍未結束，並會逐步帶動股價扭轉近日的弱勢。

心動公司之股價自今年4月7日跌返低位27.95元見底後，走勢開始反覆回升，並持續企穩在20天線之上，最高曾升上89.4元後見頂回落，而且在失守20天線支持後，開始出現較明顯的回調壓力，並曾在1月21日跌至回調後低位63.5元，剛好返回保歷加通道低部外，更返回整個由4月開始的升浪總升幅的38.2%回調目標。至於9天RSI亦出現了低背馳走勢，只要股價能升破20天線阻力，便可以確認見底走勢。而且隨著股價在周一繼續反彈，再次錄得資金流入，以及中央結算戶口中，首十大持股券商的總持股比例回升至96.8%以上水平，反映機構投資者仍然續看好心動公司的整體前景，並有助限制股價的下跌穿間。只要股價向上突破68.5元水平，預期股價可以繼續反彈。投資者可以在67.5元水平入場，股價有望重返自今年8月中開始，至9月中期間所形成的橫行走勢底部支持位75元。至於股價只要能企穩在63.5元以上，暫時可以繼續持有，等股價重返75元水平。