快手可靈AI技術領先地位穩固

快手(1024)主要業務為短視頻平台，收入來源包括廣告、直播及電商業務，尤其以廣告和電商業務的增長潛力顯著。其核心產品可靈(Kling)AI技術已成為全球視頻生成市場的重要參與者，並持續創新與迭代。集團非常重視用戶需求，逐步擴展至專業市場和海外市場，提升收入來源的多樣性，目前可靈在全球視頻生成市場中佔有30.7%的市場份額。

在可靈的收入結構中，約70%來自專業內容創作者及海外市場，30%來自大型企業。短期內，快手將受惠於廣告收入的加速增長，預期今年廣告收入將逐季上升；中期看好可靈的商業化進展，預計集團於今年在可靈的收入可以超過1億美元；長期方面，隨著技術不斷迭代，快手的市場競爭力將進一步提升。主要亮點包括Kling的價格競爭力及其在AI視頻生成領域的領先地位，這些因素將推動快手在數字娛樂市場的穩定增長。

儘管市場上AI視頻生成模型供應頗多，主要競爭者包括Google及ChatGPT等，但快手的可靈AI在視頻生成上能與Google形成雙頭競爭的局面。不過，在音頻生成方面，可靈仍然落後於其他大型模型。由於可靈的營運成本較其他競爭對手低，因此在整體競爭力上並不遜色。

集團在2023年及2024年的毛利率分別為50.6%及54.6%，主要受惠於成本的節省。經營利潤率方面，亦由2023年的5.7%增加至12.0%；而淨利率則由2023年的5.6%增加至12.1%。市場預期集團在2025年的全年收入會按年上升13.6%至197.5億美元，至於2026年更會升至216億美元，按年上升9.3%。雖然升幅開始減少，但整體每股盈利方面則相對較強，市場預期快手2025年及2026年的每股盈利分別為0.65美元及0.76美元。