上周三大市升500點時，何解市場上的恒指熊證跌多於理論跌幅，恒指牛證則有「升唔足」之嫌。舉例說明，以10,000對1的恒指牛熊證為例，指數升500點，牛熊證理論升跌應是500點/10,000，即0.05元，但當日熊證跌幅可能達0.06至0.07元，而相關牛證則升0.03元至0.04元而已。 其實，此情況是因5、6月較多藍籌會派息，而指數預期會下跌，故牛熊證的對沖值會暫時偏離理論的1.0，熊證會變成大約1.2，而牛證對沖值會變成約0.8。因此，當指數變動時，熊證升跌會較理論為大，而牛證則較小。一般指數上落約100點時，由於理論升跌只是0.01元，此對沖值的差異只會做成1至2格的差異，影響並不明顯，但當指數出現較大升跌，此差異的影響便會更突出，高階牛熊證投資者宜留意。隨著派息月份過去，牛熊證的對沖值會變回理論值的1.0。 作者為法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事、金管局持牌人，以上純為個人意見。本資料由法國巴黎銀行香港分行刊發，其並不構成任何建議、邀請、要約或遊說買賣結構性產品。結構性產品並無抵押品，如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部款項。產品價格可急升或急跌，投資者或蒙受全盤損失。投資者購買時所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。牛熊證備有強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。投資者應仔細查閱基本上市文件(包括基本上市文件增編)及補充上市文件內有關結構性產品之相關風險及詳情，自行評估風險，並諮詢專業意見。法國巴黎證券(亞洲)有限公司為結構性產品之流通量提供者，亦可能是其唯一巿場參與者。法國巴黎證券(亞洲)有限公司、法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司均不對結構性產品: (i)能否於預定上市日上市及(ii)其上市後之流通量，作出任何聲明或保證。
