資金由美元重回新興市場，而人民幣更為顯眼選項。(資料圖片)
關稅地圖炮總不會令財經新聞界失望，只要市場稍微淡靜，語不驚人死不休的美國總統特朗普必定不會令缺乏headline的記者朋友失望。把恍似喜劇的惡搞元素加入萬惡的財金世界，除了讓謹慎的投資者遠離美股，也讓美元的霸權紅利逐步消退。美債跌到一仆一碌，除咗通脹使然外，也代表美元的避險功能稍稍衰退。以前任何風吹草動，美債必然受惠，但現在投資者紛紛以腳投票，撤離資金。
從股神一早布局日本可知，其他聰明錢也會加速流走，紛紛從美國重回新興市場。打趣地說，股神退休除了象徵一代傳奇的故事收局，亦可能代表美股二十年大牛市的終局和美元霸權的消逝。當然，各位且慢太高興，參考最近霸權的更替，當然由英鎊到美元，經歷了世界大戰和不同政經大少事，前後約二十年，照此推算，即使現時科技發展迅速，最快也需要十年以上，才能完成貨幣領導權更替。
股匯債中，在漫長的美國債券牛市中，二十年來一直順風順水，globalisation更讓通脹壓力似有若無，讓債券基金經理肥到襪都穿不到。但可惜的是天下太平往往讓人失去警覺。始料不及的疫情更改變了一切，結果超級通脹來臨，歐美央行大幅加息，親手殺死儲肥廿年的債牛。即使不少美債信徒強撐也改變不了這大勢。到今年4月2日特朗普祭出對等關稅地圖跑後，美債息大升，資本大幅外流，足以驗證本欄想法。大家要知道美債是建基於美元作為儲備貨幣及避險天堂的無比信念。特朗普的無差別關稅正正嚴重打擊西方世界中的互信。
特別是亞洲各國多年累積大量美元資產必重回本土，皆因大家發現美國不問親疏只求本土優先，「你做初一，我做十五」，大家重回本土優先，美元資產必然是減持對象。新興市場成本土以外當然選擇，其中人民幣成顯眼選項。隨西方國家放下意識形態執著，資本重回中國是時間問題，這是本欄一直強調東升西降的主因。但轉變需時，一切靜待時間巨輪推進。