美息料跌 人幣回穩

人民幣本月顯著反彈，上月底至今升2.4%，執筆時報7.14兌1美元。

本輪人民幣回升主因相信是中美息差收窄。近期，內地10年期債息無大變化，徘徊於2.7厘左右。內地對於引導息口下行仍較謹慎，目前以針對性政策為主，例如降低存量房貸利率、指導存款利率下行，但 LPR利率下調幅度過去3年累計卻不足0.5厘。同時，經濟表現亦無大驚喜，10月三頭馬車數據維持零售優、固投弱的局面，投資者風險偏好無大變化。

美國方面，聯儲局本月初議息繼續按兵不動、10月新增非農就業15萬，低於預期18萬，上月CPI更按月持平，低於預期增0.1%。芝交所FedWatch工具顯示，市場預期12月再加息機會已由上月底28.8%大幅降至4.8%，美國10年期債息亦由上月底4.9厘大幅回落至4.4厘。中美10年期息差由2.2厘收窄到1.7厘，因而支持人民幣升值。

目前內地經濟正面臨挑戰，相信政策容許息口上行的可能性很低，但觀察內地目前取態，大幅度使用寬鬆貨幣政策的機會亦低，而美國則有機會於明年進入減息周期，料明年中美息差將進一步收窄，人民幣有機會繼續溫和回升。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券