高鑫零售(6808)日前盈警，預期截至今年3月底止年度要做約14億元(人民幣，下同)一次性減值開支，錄得不多於9.5億元虧損。扣除相關開支，有約4.5億元盈利。若參考上半年度賺1.17億元，當中已作3.57億元資產減值，即下半年度接近「白做」。無可否認下半年度表現不濟，但同期股價已累積不少跌幅，相信市場早已預視這個情況，不排除壞消息盡出後股價將見底。今次盈警，該股強調坐擁約185億元淨現金，業務現金流依然正常，另持有不少自置物業，每年為物業做折舊開支約40億元。隨著每年折舊減值，物業價值會被市場嚴重低估。
現時比較關注身為行業龍頭企業，其業務何時從谷底回升。隨超市業務貢獻持續上升，或有利業績逐步回穩。另外，大股東阿里巴巴(9988)高價入股後股價續跌，會否趁股價低迷私有化公司，方便內部業務重組，這是值得關注。總結，從逆向思維去睇，股價已跌至淨現金價，加上有私有化概念，現水平開始呈現中長線投資價值。
作者為中原資產管理高級投資經理，證監會持牌人，本人及其客戶沒有持有上述股份權益。
