11月四大暗湧市場狼來了？

市場最危險的時刻，往往不是壞消息接連出現，而是投資者開始相信，所有壞消息都只是買入機會。

回顧近月走勢，這場牛市其實已悄然經歷了兩次「壓力測試」：第一次是8月聯儲局在議息聲明中刻意淡化前瞻指引；第二次則是9月美國重啟加息，給予盲目加槓桿的資金當頭棒喝。然而，幾次震盪過後，指數很快又再創新高。當「逢低吸納」一次又一次奏效，投資者便容易將策略當成定律，誤以為每次回調都是上車機會。踏入11月，選舉與財政、巨型IPO、歐美信用風險，以及中東局勢四股暗湧，可能交疊發酵。

選舉「派錢」與財政掏空

首先是即將攤牌的美國中期選舉。共和黨為拉攏選民，拋出每人派發5,000美元，涉及開支高達1.3萬億美元。但目前美國財政部TGA帳戶庫房僅餘約9,000億美元，而去年至今的關稅淨收入亦只有4,000億美元左右，其間還要應付巨額退稅。若共和黨大勝，庫房面臨實質掏空，市場將會擔心美國的財政狀況。

Anthropic天價IPO的「抽水效應」

市場預期AI巨頭Anthropic將於11月感恩節前後上市，其集資規模目標上看1,000億美元。對比SpaceX早前約850億美元的估值，這絕非單純「1,000與850」的數字遊戲，而是實打實多出150億美元的純增量抽水。機構投資者要認購如此龐然大物，必然在10月至11月期間逐步減持其他環球流動性資產。所以短期內勢必承受資金轉移的沉重沽壓。

歐美債務裂痕與「鐵索連環」

歐洲第二大經濟體法國近期政局不穩、社會抗議不斷，其5年期CDS飆升至歷史高位，歐洲核心國家的主權信用動搖，隨時引發骨牌式的連鎖反應。

中東地緣與二次通脹風險

地緣政治是另一項難以預判的變數：一旦戰火波及能源供應或主要運輸通道，油價便可能急升，同時推高企業成本、侵蝕居民購買力，並令通脹回落之路再添阻力。

11月，「財政透支、超級抽水、信用風險、地緣火種」四大變數交織，市場或將迎來第三次壓力測試。前兩次有驚無險，不代表這一次也能全身而退。投資者最忌把逢低買入變成條件反射，將每次回調都視為加倉的機會。

此時更重要的，是降低槓桿、控制倉位，保留充足流動性，並把持倉重心轉向現金流穩健、防守力較強的優質企業，為組合築起安全邊際。風高浪急之際，少賺一段升幅並不可惜，失去本金與再出手的能力，才是最大的代價。能留在牌桌上，才有資格把握下一輪機會。

本人為證監會持牌人士(證監會中央編號：BSV129)，本人客戶持有SPCX。