嚴冬

2,000點破了。

雖然權重最大的銀行類股表現出頑強的抗跌性，但在大量中小市值股份的拖累下，上證綜合指數還是輕鬆跌破了2,000點。

破2,000點並不出乎市場的意料。記得我在上周說過，A股歷來有「冬藏」的習性，場外資金在年底入市的意願極弱，而在熊市的嚴冬裡，「久盤必跌」幾乎成了一個顛簸不破的真理。

一些朋友問我，擊穿2,000點之後，下面還有多少空間，或者說，「藏」到甚麼時候才可以考慮出手。市場這麼弱，其他還真沒甚麼好寫的，就來算算命吧。

在這一輪下跌中，中小板指數和創業板指數繼續領跌，本周前3個交易日，兩個指數分別下跌5.71%和6.71%。

臨近年末，小股的高估值及大小非的雙重壓力使得它們很容易成為被拋售的對象，去年年底，兩個指數就曾經分別在年末年初的兩個多月中連跌9周和10周。

按照極端情況測算，08年上證綜指處1,664點的時候，中小板指數的平均市盈率是18.5倍，而昨日該數據是21.69倍。

如果重回1,664點，那中小板指數最多還有15%的跌幅。創業板沒有08年的同期資料，以創業板昨昨26.99倍的平均市盈率測算，跌15%後，大致在23倍不到一點，這基本也應該是一個可以接受的低位了。

如果進一步假設，最近兩年，上證指數和中小板、創業板兩個指數跌幅比大致在1：1.6左右，即上證指數跌1，這兩個指數跌1.6，那麼，簡單推斷，上證指數的極端跌幅應該還有9%，也就是在1,800點左右。

其實，單就目前的基本面而言，短期內找不到支持大盤直跌到1,800點的理由。畢竟IPO在18大結束之後，依然處於暫停階段，經濟見底跡象也愈來愈明顯。只不過，在熊市末期，市場情緒基本處於崩潰階段，不管甚麼消息都能被解讀成利空，「IPO暫停意味著累積的壓力愈來愈大」、「經濟見底只是資料幻覺」，等等等等。

所以，一邊這麼算，我一邊也在提醒自己，這就是猩猩又扔了一次飛鏢而已，準確與否，也就是五五開，千萬別當真。因為我在這個欄目裡不止一次地說過，從1994年的325點開始，近20年的A股歷史上，沒有一次大型底部不是政策促成的，每一個大型底都是不折不扣的政策底。

下個月的中央經濟工作會議，以及接下來的一系列年度經濟會議，都應該是A股投資者密切關注的，只有政策的暖風，才能吹去漫長的嚴冬。

作者為中央電台經濟之聲、浙江衛視及杭州電視台等多家媒體證券欄目特約嘉賓、職業投資者/逢周一、四刊出