繼續K型

Google母公司Alphabet發行的英鎊百年債，單以年期而論確是罕見，大概僅有信譽極高、現金流長期持續穩定的發行人方有此能耐與膽識。據說市場反應熱烈，超購9.5倍，顯示機構投資者對Alphabet的長期信貸質素極具信心之餘，亦可假定為這筆「世紀債」定價吸引。眼下這場AI大戰自有其預設的燒錢速度，需要長期作戰的資金庫，war chest愈來愈大，愈大愈強，所以就是息率不低、未見平錢泛濫的時候，也會出現像Alphabet發行的世紀債罷。或者背後理念就如輝達老闆黃仁勳早前所指，科技行業激增的AI基礎設施資本支出是合理、恰當且可持續的。可是，另邊廂，密芝根大學消費者信心指數卻跌至金融海嘯以來低點，但同時股市、樓市與GDP數字卻表現不俗。

矛盾背後是「K型經濟」：當社會和企業走向兩極化，最富有的一成家庭控制了全國90%的資產和一半的消費，導致資產價格上升僅讓少數人受惠，餘下的九成家庭則飽受不斷上升的物價壓力；在上方者繼續走高，在下方者繼續下流，是為「K型」。Alphabet的百年債，正是AI時代下、資本市場與「K型經濟」並存的一個縮影：上層資產與盈利前景愈來愈集中於少數超級科技巨頭與高資產階層，其融資與回報邏輯，與中下層家庭的實體經濟感受嚴重脫節。