美債息難回落
美聯儲上周公布6月議息會議紀錄。最值得留意的是，除了美伊戰爭和關稅，官員們將AI建設列為推高通脹主要因素之一。
過住，AI對於通脹影響的敘事，一直是能夠提高生產效率，有壓低通脹效果。官員們沒有否認這點，但認為要實現這個效益存在一定滯後，而在此之前，目前科技巨擘們對AI建設投入巨額投資，正令經濟過熱，從而推高通脹。
AI建設與美伊戰爭和關稅有本質上的分別。美伊戰爭和關稅屬於成本推動型通脹，加息無法治本，卻有損實體經濟，故美儲或可選擇看透(look through)這些因素。相反，AI建設為需求拉動型通脹，很可能具有高度的持續性，美聯儲的利率工具就是為這種「需求過熱」而設，所以美聯儲有非常充分的理由維持緊縮政策。
美國本周公布的6月CPI通脹數字較預期溫和，緩解短期加息憂慮，仍高度取決於未來數月數據，至少相信今明年減息的機會很低。換言之，即使美伊局勢降溫，美債息仍難回落至戰前水平。