港股仍具上升動力？

環球AI晶片板塊回調逾兩成，南韓、台灣等晶片主導市場續受獲利回吐壓力，資金近數周轉向估值偏低的港股。恒指自6月下旬約22,500點反彈，累升約2,500點；7月以來日均成交約3,300億港元，反映機構資金參與度提高。展望後市，恒指市帳率約1.3倍，屬亞太區偏低，亦低於區內平均約2.3倍；加上AH溢價擴闊至年內高位，筆者相信港股仍有估值修復空間。惟動能能否延續，需續看成交能否維持高位。

科網板塊今年跑輸硬件製造，上半年股價多受AI投資開支上升、平台價格戰及內需偏弱影響。隨業績期來臨，市場將聚焦AI及AI代理的商業化變現進度、雲業務增長與利潤率、價格競爭是否降溫，以及內地刺激消費政策力度，或成推動股價與大市續升的催化劑。

料本地地產板塊有估值修復的潛力。香港經濟改善，樓價、成交及零售逐步回暖，板塊股息率仍逾5厘具吸引力。地產股5月後回吐與美息預期相關；若美國通脹續回落、油價受控，聯儲局按兵不動機會仍高，利率敏感的地產股料受惠。策略上筆者偏好擁高端商場、低負債及現金流穩定的本地地產股。