口水戰未阻美股復甦
上周，全球關注美國總統及全球首富口水戰。本來馬斯克於5月末離開美國政府時曾答謝特朗普給予他機會率領政府效率部(DOGE)，雙方看似和平分手，豈料數日後卻反目成仇。馬忽然對特推崇的「大而美法案」開槍，特不甘反擊，隨即展開駡戰，上演投資界的花生匯演。不過上周美股整體未受影響，標普500指數一度重返6000點以上水平，表明投資者經已熟悉兩位狂人性格，對於雙方惡言不感意外。然而，對於美股升勢年內能否延續，此刻我們仍然存疑。
通脹方面，雖然美國4月份CPI及PCE增速放緩，但我們提過關稅傳導效應需時，物價上漲有機會下半年才陸續反映。就業方面，5月非農就業新增人數13.9萬，表面看似強勁，背後存在不少隱憂。
首先，當月數字低過前值，3月及4月數字合計被下調9.5萬，且每月數據自特執政以來均被下調。第二，製造業就業人數創今年最大跌幅，聯邦政府就業人數自1月以來減少5.9萬人，反映製造業亮起紅燈，DOGE裁員效應猶在。第三，儘管失業率維持在4.2%，平均時薪增速超預期，但勞動參與率跌至三個月低位。整體上，就業數字具表面風光之嫌，我們不排除未來一兩個月就業人數再被下修，而近期市場似乎無視了關稅帶來的負面影響。在我們對美國經濟將於下半年陷入輕度滯脹的觀點，加上就業數據埋下伏筆，美股是否真的如此樂觀，將自有分曉。