萬國數據訂單需求大增有利推升成本效率

萬國數據(9698)專注於中國數據中心的開發與運營，提供共置、管理託管和雲端解決方案，致力於支持雲服務提供商、互聯網公司及大型企業的需求。根據最新市場資訊，集團目前的經營數據中心總面積已達70萬方米，並預計在2025年將新增8.5萬方米。此外，客戶群涵蓋多個行業，包括科技、金融及電信等，確保了穩定的收入來源和增長潛力，特別是內地的一眾銀行更是集團的主要客戶。隨著AI需求的上升及政策支持，萬國數據的市場地位持續強化，未來將繼續受益於行業的快速發展。

短期內，集團可以受惠於因AI推動的基礎設施需求，這將促進業務增長，特別是隨著客戶對GPU的需求上升。另外，隨著集團旗下資產的REITs化及C-REIT發行，將改善財務槓桿，支持集團未來的擴張計劃。長期而言，隨著內地政府對計算能力基礎設施的政策支持，萬國數據有望受益於行業整合及資本支出效率的提升。

內地數據中心行業正經歷快速發展，受益於雲計算和AI技術的推動。隨著數字化轉型加速，企業對數據存儲和處理的需求持續增加，尤其是在金融、科技及電信等行業。根據報告，政府對計算能力基礎設施的政策支持為行業提供了穩定的發展環境。此外，隨著市場競爭加劇，數據中心運營商不斷提升服務質量和資本支出效率，以滿足日益增長的需求。內地數據中心的需求預計將在未來幾年內穩定增長，為集團創造了豐富的機遇。

市場預測集團在2025年的整體收入將達114億元人民幣，增長約10%。調整後EBITDA預計為52.56億元人民幣，增長8%。目前公司估值為11倍FY26F EV/EBITDA，另外，集團現時的市帳率為1.7倍，仍然低於同業平均值2.6倍。市場上共有8位分析師對萬國數據進行調研，所給予的目標價中位數為39.6元，仍然高於現價接近4成；至於以10個財務模型計算出的合理值為33.8元，雖然低於目標價，但仍然較現價高出15%。因此，現價買入將有不錯的潛在盈利。