貴金屬今年強勁，金價年初至今漲逾50%，但10月21日「閃崩」急跌6%，創逾10年單日最大跌幅。儘管1個月仍升8%，但長期向上趨勢或已受礙。
利率下跌，且通脹高企，是有利金價的宏觀環境。前者令持有黃金成本下降；後者則使更多需求湧入金價，以對沖貨幣購買力的損失。美國全年計的通脹率很可能在3%左右，較2024年略高。利息方面，美國正處下降周期，聯儲局9月已降目標利率至4至4.25厘，預計下周會再降0.25厘。因此，實質利率也在下跌。
另一方面，地緣政治風險上升也令金價作為避險資產上漲。俄烏戰爭及去年開始的加沙戰事，同樣引發全球緊張，但隨俄烏進入談判階段，另外以色列在加沙已經某程度停火，加上中美關係儘管有爭拗，似乎達成協議的機會仍較早前為高。這幾方面也削弱金價的避險因素。最後的有利因素是利率，今年美國再減兩次息共半厘已成共識，惟近期美國經濟並沒特別轉差，明年是否可持續降息，機會未必如想像大。
上述各項因素仍沒有驚喜下，先行突破的黃金便有明顯回吐，從技術上看，短期金價難以看好。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券