農夫山泉(9633)這個「大自然的搬運工」，搬水搬到港交所(388)，賣水賣得不貴，在天貓一支水兩蚊有找，但賣股票卻算是天價。該股上市價21.5元，歷史市盈率43倍，最高位39.85元的歷史市盈率達79倍，這估值通常在有無限想像空間科網股出現。
飲用水行業說到底是舊經濟行業，競爭激烈、行業成熟，難有超高增長，故事難以性感，就算能在未來幾年維持20%增長，60至80倍PE也是非常貴。坊間說農夫山泉是「水中茅台」，但就算股王貴州茅台亦不過50倍PE。農夫山泉盈利能力超強，去年錄60%毛利率和20%純利率，現金流佳，去年經營活動現金流入高達87億元，負債少，不缺錢，但這帶出另一問題，為甚麼要上市呢？已經賺夠想讓其他人賺？
想長線投資，現時絕非好價，但不排除短線能上衝一段。農夫山泉股權非常集中，創辦人鍾睒睒持有84.4%股權，其親友、公司高層等持12.1%，公眾股東僅3.5%。貨源極度歸邊，短期憧憬入主要指數可以博炒一轉，假如股價短期內能升穿高位39.85元，筆者會密切留意。
作者為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理首席投資組合經理、證監會持牌人士。筆者和其客戶並未持有上述股票。