勞工市場惡化增儲局減息壓力

2025年美國勞工市場明顯轉差，失業率從年初的4%上升至11月的4.6%，創下4年多以來新高。去年首11月平均每月新增職位僅5.5萬個，遠低於2024年平均17萬個。儘管最新公布的首次申領失業救濟人數顯著回落，但年底數據受季節性因素影響而波動，不能以此推斷勞工市場已出現好轉。相反踏入2026年美國勞工市場仍面臨下行壓力，原因有二。

首先，儘管近期美國與其他國家關稅爭議有緩解跡象，但不代表關稅帶來的不確定性已消除。中美早前達成貿易協議只有一年有效期，若今年談判進度不如預期，不排除關稅戰會捲土重來。此外，今年美國將舉行中期選舉，美國政界，不論是共和黨或民主黨，均可能會對華採取更強硬的貿易立場。關稅政策的不確定性將促使美國企業在人員招聘方面繼續採取謹慎態度。

其次，市場要留意人工智能對人力資源市場的影響。隨人工智能在過去兩年不斷進步，加上企業經歷摸索階段後，正逐步將人工智能融入日常營運。參考生產力數據，人工智能在過去一年並未有造成明顯人手削減，但隨著在企業進一步普及，未來情況可能出現逆轉，或將為市場帶來結構性失業的風險。

若勞工市場因上述原因在今年進一步惡化，相信聯儲局或須調整其保守立場，採取更進取的減息步伐，以緩和經濟下行壓力。

作者為恒生銀行高級經濟師