中美博弈添矛盾全球股市恐承壓

中美貿易關係再度陷入緊張，源於商務部於2025年10月9日發布的公告第61號，對境外相關稀土物項實施出口管制措施。此舉要求境外組織和個人(稱為「境外特定出口經營者」)在向內地以外國家和地區出口特定稀土相關物項前，必須獲得中國商務部頒發兩用物項出口許可證件。具體而言，若產品含有原產內地稀土物項，且該物項價值佔產品總值的0.1%及以上；或使用中國稀土開採、冶煉分離、金属冶煉、磁材製造及二次資源回收技術在境外生產相關物項；抑或直接出口原產於內地的稀土物項，均需申請許可。對向境外軍事用戶或管制名單內實體的出口申請，原則上不予許可。最終用途涉及14奈米及以下邏輯晶片、256層及以上存儲晶片生產，或潛在軍事用途的人工智慧研發的申請，則採逐案審批。人道主義救援用途可豁免許可，但需事後報告商務部並承諾不危害中國國家安全。公告中「一(一)」和「一(二)」部分自2025年12月1日起實施，「一(三)」部分即刻生效。

美國總統特朗普於10月10日，隨即在Truth Social宣布，從11月1日起對中國商品加徵100%額外關稅，並對關鍵軟體實施出口管制。

中國商務部於10月12日周日回應，指該管制是依據《中華人民共和國出口管制法》等法規的正常行為，旨在維護國家安全與國際義務，並非禁止出口，符合規定的民用申請將獲許可。中方批評美方泛化國家安全、濫用出口管制，管制清單逾3,000項，遠超中方900餘項，近期更新增對華限制，損害企業權益並破壞全球供應鏈。中方強調不願打貿易戰，但不怕打，敦促美方糾正錯誤，透過對話管控分歧，否則將採取相應措施。

此延續今年早些時候的爭端，儘管雙方曾在英國和歐洲會議後達成部分緩解協議，但內地政府最新行動凸顯其在全球供應鏈中的主導地位。稀土作為半導體、電動汽車及國防裝備的核心原料，中國佔全球加工能力的90%以上，此輪管制不僅加劇地緣政治風險，更直接衝擊全球金融市場的穩定性。

美國股市受到上述事件，影響顯著受壓，道瓊斯工業指數下跌近900點，跌幅1.9%，標普500指數下跌2.71%，創下4月10日以來最大單日跌幅；斯達克指數更因科技股主導而下挫3.56%。投資者對貿易戰復燃恐慌情緒迅速蔓延，特別是依賴內地供應鏈的科技與製造業板塊首當其衝。蘋果、特斯拉及等股份無一倖免，反映出市場對供應中斷擔憂。

由於美國對中國商品平均關稅已達57%，若特朗普的100%額外關稅於11月1日落實，總稅率將飆升至157%，將推升企業成本並壓縮利潤邊際，電動汽車產業尤為脆弱，早前美國汽車製造商已警告，若稀土磁鐵供應斷絕，生產線可能如新冠疫情般大規模停擺。內地管制的0.1%價值門檻極其嚴格，許多全球科技企業將難以證明其微晶片或其他設備低於此標準，從而受制於北京許可審批，進一步放大供應鏈斷裂風險。

從金融市場反應角度來看，本周無可奈何延續下行趨勢，儘管聯儲局可能透過貨幣政策緩衝，但貿易摩擦升級將放大通脹預期，迫使市場重新評估利率路徑。科技股板塊面臨供應鏈重組風險，相信清晰將成為美國股票市場，短線出現明顯獲利回吐的原理藉口，若特朗普與習近平的亞太經濟合作組織峰會取消，則可能引發進一步拋售。

此輪管制不僅是對美國出口管制的回應，更是中國鞏固戰略資源優勢的戰略部署，美方雙重標準將加劇不信任，投資者宜關注防禦性資產，如公用事業及消費必需品板塊，以對沖波動風險。

中國最新出口限制的許可要求及合規告知書義務，將令全球科技企業難以規避，境內出口商須向境外接收方出具《合規告知書》，這一制將增加跨境交易成本。中方對美船舶特別港務費的反制，雖為被動防禦，卻將進一步擾亂航運與物流板塊。

中國商務部雖強調管制為「合法安全措施」，但其上述最新措施，顯示北京立場強硬，反映內地政府通過上述政策，主導即將原本有機會在亞太經歷峰會期間舉行的兩個元首會面？

整體而言，港股本週震盪偏弱，建議減持高貝塔值股票，轉向低估值藍籌如匯豐控股，以維持組合穩定。

此事件對環球金融市場的影響更為廣泛而深遠。首先。供應鏈斷裂風險將推升全球通脹。稀土價格已於上週上漲15%，預計若關稅落實，將帶動電動車及再生能源成本上升10-20%，進而壓制全球增長預期。中美貿易戰若全面復燃，將使全球GDP增速下滑0.5個百分點。

其次，地緣政治溢出效應將重塑資產配置。美元指數上漲1.2%，反映避險需求，但新興市場將面臨資本外流壓力；加密貨幣市場更遭重擊，比特幣單日蒸發近10%。

中國的外交表態雖呼籲重返對話，但特朗普的強硬姿態已令市場預期貿易協議遙遙無期，此輪摩擦凸顯全球金融體系的脆弱性：供應鏈多元化迫在眉睫，企業須加速本土化生產，投資者則需強化風險管理，特別是針對稀土等關鍵礦產的曝險。台灣經濟部門表示，稀土管制不會重大影響其半導體產業，供應多來自歐美日，此或緩解亞洲科技股部分壓力。

最新消息顯示，事態或有轉圜餘地。中國商務部於10月12日澄清，稀土出口控制非全面禁令，符合規定的民用申請將獲批准，並表達加強供應鏈對話意願。中方計劃自下週二起，對美國船隻徵收港口服務費，以反制美方相同措施，顯示被動防禦姿態。在我看來，此為特朗普關稅威脅的談判籌碼，特朗普雖最初表示似乎無理由會面，後於白宮澄清並未確定取消，僅稱「不知會否舉行，但假設可能會有」，此峰會變數成為最大不確定因素。雖然我傾向相信雙方最終將於亞太經濟合作組織峰會期間會晤，以管控分歧，但中美貿易談判是否轉彎，仍有待進一步觀察。然而，公告的逐案審批及不予許可條款，顯示北京意在長期掌控技術供應鏈，市場需警惕潛在的持久衝突。貿易休戰協議將於11月8日到期，雙方措施生效日期預留談判空間。