內房硬著陸

自中國恒大(3333)去年第四季出現技術性違約，內房企業財務風險便陸續浮面，無論是業務相對穩定的巨頭如碧桂園(2007)，還是已違約、市值只有十數億元的小型發展商花樣年(1777)，其債券及股價也大幅下跌，反映市場已對整個行業前景非常負面。

而一眾發展商，或為求自保，或基於跟政策博弈，不少也選擇延遲還款，個別亦把公司停牌，一時間，內房變成不能投資的板塊。內房債務危機亦成為一個已爆發，但好像沒有人知應如何解決的問題。

但危機近日再升溫，因為內地爛尾樓的買家，連結一起拒絕再向銀行還款，以表達對後者把關不力，把按揭金額發給相關發展商的不滿。據說參與此行動的買家，已涉及超個一百個物業，總按揭金額達5,000億元人民幣，直接衝擊銀行體系。此外，爛尾事件擴大，或會再打擊樓市，尤其是一手樓銷售，進一步令內房陷入更大危機。正如2008年美國次按危機也是由買家斷供開始，內地政府今次很可能要直接介入，成立以萬億計的救市資金買斷有問題資產，否則內地經濟將面對近數十年最大的風險。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券