印尼煤炭新政策下兗煤澳大利亞迎亞洲市場機遇

兗煤澳大利亞(3668)是澳洲最大的煤炭開採企業之一，主要業務包括生產動力煤、半軟焦煤及噴吹煤，業務涵蓋新南威爾士州、昆士蘭州及西澳大利亞州。公司擁有多座煤礦，年產原煤達7,000萬噸，商品煤5,500萬噸。目前，商品煤的收入主要來自動力煤和煉焦煤，其中動力煤佔比約83%，煉焦煤佔比約17%。集團的亮點在於其產量穩定，近期報告顯示2025年第一季度產量達950萬噸，維持歷史較高水平，並且成本優化效果明顯。

由於全球多國大力發展AI及訓練AI模型，並在數據中心、雲計算和高性能計算中的廣泛應用，預計全球電力需求將持續上升。市場研究報告預測，AI相關的電力需求在未來五年內可能按每年20%至30%的幅度增長。為應對增加的電力需求，各地區將更依賴可再生能源，如風能和太陽能，甚至發展核電。許多國家已制定目標，計劃在2030年前將可再生能源的比例提升至50%或更高。不過，預期在新設備上線前，市場對原有電力需求會大幅增加，尤其是煤電仍然是亞洲主要的發電資源，相信將帶動電煤價格回升。

另外，印尼近期實施的煤炭政策，主要涉及對煤炭出口的限制，以促進本國市場的穩定供應。印尼政府希望透過這些政策來提高國內能源安全，減少對外依賴，並應對全球氣候變化的壓力。這些政策可能包括限制出口量、提高煤炭出口稅以及要求煤炭出口商將一定比例的煤炭銷售給本國市場。這些措施將影響全球煤炭供應鏈，可能導致國際市場上煤炭價格上升，進而促使其他國家如澳大利亞增加煤炭出口，以滿足需求，將有利於兗煤澳大利亞的盈利上升。

集團毛利率由2023年的52%，下降至2024年的49.4%，預計在2025年將進一步縮減至47.7%。經營利潤率亦由2023年的33.5%，降至2024年的26.7%，主要是因為過去幾年整體國際動力煤價一直無法反彈，導致整體利潤率持續受壓。不過，印尼政策有望成為支持未來煤價的重要催化劑，尤其是集團於2015年的整體營運數據向好，有望支持股價反彈。

市場預期兗煤澳大利亞今年全年收入預測為64.14億澳元，按年微跌6.5%；至於2026年的收入跌幅將進一步縮窄至0.6%，預計為63.78億澳元。每股盈利在2025年將有較明顯的回落，預計為0.72澳元，下降超過21%；至於2026年則略微縮減1.7%，預計為0.71澳元。由於這兩組數據均顯示2025年為集團最差的一年，市場對兗煤澳大利亞的前景開始持樂觀態度。