名創優品策略轉向產品深度強調知識產權助提升毛利

名創優品(9896)是一家專注於生活用品的零售商，通過廣泛的產品線和有效的供應鏈管理，迅速擴展至全球市場，並以提供高性價比的商品而聞名。近期，集團的策略轉向提升店鋪質量，強調關鍵知識產權(IP)和產品深度，預計在2025年將改善中國市場的同店銷售增長(SSSG)，並有助於提升集團的整體毛利率。短期內，隨著新IP如《史迪奇》的推出，以及4月和勞動節假期的銷售表現，SSSG有望回升。隨著當地採購比例提升至40%，名創優品能減少對中國供應鏈的依賴，並有助於控制關稅風險。特別是在美國開打關稅戰後，整體供應鏈受到影響，由中國生產的貨品成本優勢已受到打擊，促使集團考慮增加本地採購比例。

根據報告，集團2024年全年收入為169.94億元人民幣，按年上升1.22倍，經營溢利上升1倍至32.96億元人民幣，股東應佔溢利為26.17億元人民幣，按年上升1.09倍。毛利率方面，由2023年的42.5%提升至44.9%，預期到2025年將進一步增至47.1%，這主要得益於集團轉向產品深度及強調知識產權，從而提升每單的平均銷售額。

即將推出的《史迪奇》電影將為名創優品的IP產品銷售提供強勁的推動力。該電影的全球上映將吸引大量消費者關注相關產品，進一步提升市場需求。過去成功的IP產品如Chiikawa已顯示出強大的市場潛力，未來新產品的推出預計將繼續吸引消費者。名創優品在北美及其他國際市場的擴張計畫顯示出其國際化戰略的成功。隨著市場需求增強，公司在這些地區開設新店的速度加快，並逐步實現盈利，這不僅能提升品牌的全球知名度，還能為公司帶來穩定的收入增長。

名創優品上個交易日以41.1元收市，全日上升1.3元或3.27%。集團過去5年的平均Beta值為0.19，顯示其系統性風險低於大市。52周最高位曾見55元，最低位則為20元。以現價41.1元計，名創優品的股價較50天線高出13.56%，且較200天線高出7.94%。短期走勢優於中長期走勢，並且在股價持續反彈期間，未見資金流出。

尤其是集團的機構投資者持股比率為15.05%。自去年12月19日至今年5月22日期間，雖然股價錄得7.24%的升幅，但該期間共錄得20.39億元的資金流入，其中大戶佔26.74億元，散戶佔6.58億元。大戶對散戶的資金流比率為2.1:1，反映出大戶投資者在持股上仍具主導權。同期，大戶投資者的持股比率最高曾升至23.43%，其後一度跌至4.89%，但在資金逐漸流入下，5月22日時該持股比率已回升至14.34%，顯示出大戶資金動力逐步增強。

名創優品股價於今年1月6日升至最高55元後，持續回調並跌穿了10天及50天移動平均線的支持，最低跌至4月9日的27.05元。隨著9天RSI從30以下反彈，股價持續上升後，9天RSI已衝破70水平，顯示出股價有進一步上升的潛力。根據跌幅計算，股價幾乎收復整個跌浪總跌幅的61.8%。預期股價在突破43元後，有望升上去年12月的橫行走勢頂部48.5元。投資者可考慮在42.8元水平買入，目標上望48.5元，只要股價能穩定在20天線約40元水平，則暫時無需止蝕。