強積金預設投資實戰攻略

多次批評強積金制度，今日竟然為其改革講好話，罪其一；象牙塔學者竟敢教人投資，比以教授博士之名講冧把好不了多少，罪其二。一篇文兩宗罪，想點？

講罪，強積金制度的原罪在一個「強」字：強迫全民儲蓄，要確保供款一方無瞞、基金受託人守規則，巨大成本就反映到收費之上。

廿多年以前成功爭取，制度已成定局，推倒重來只是美麗幻想，現實是如何在問題多多的制度下做好一點。靠的，除了市民無休止咒罵，就是積金局為平息民憤推行的改革，在制度局限下尋找lesser evil贖罪。

例如即將開始推行的「預設投資」，為市民提供一個懶人選擇：唔識揀又好、唔得閒揀又好，供款可自動放落強積金計劃下的「預設投資」，部分是以股票為主的「核心累積基金」，部分是以債券為主的「65歲後基金」。

除了懶人自動化，「預設投資」有兩大特點：一為投資隨年齡逐步變得保守，二為收費(規定最高為0.95%)比現時平均為1.57%的強積金收費低一截。

講冧把是象牙塔以外的奇技，決定人生不同階段的投資分布(life-cycle asset allocation)卻是學術研究的大題目：漫長一生，由求學到工作到退休，理想的投資策略是甚麼？對大部分人來說，理想是一生中維持一定生活水平(以及為子女留下遺產)，沒有戲劇性的大上大落。
根據大量理論和實證研究，除了透過「預設投資」慳時間慳收費，市民可留意以下幾點：

一，風險喜好因人而異，同一套「預設投資」不會適合所有人。「核心累積基金」和「65歲後基金」由四六之比漸變成八二之比，不清楚比例背後的根據，相信是針對風險喜好「正常」的一群。較保守或較進取的市民，可在「預設投資」外為投資分布作相應調節。

二，工作穩定，定期收取預算之內的人工，回報跟宏觀經濟關係不大，性質就如持有長期債券。既有形同債券的工作，在投資比例中，債券比例應比一般人低。
相反，工作收入跟經濟息息相關、跟股市齊上齊落，投資股票比例便應減少。保險經紀和有鐵飯碗的老師，在「預設投資」以外，應有不同的投資選擇。

三，「預設投資」隨年齡提高債券比例，降低了股票上落的風險之餘，由於債券比股票較受通脹拖累，也增加了退休人士面對的通脹風險。通脹多年來低位徘徊，但十幾廿年後，通脹有何變化說不得準。在「預設投資」漸轉保守的同時，可持有回報不受通脹影響的資產(如通脹掛鈎債券，iBond)。