後市要靠地產銷售

內地今年1月新增社融為5.98萬億元(人民幣，下同)，低過去年同期的6.17萬億元水平，市場主要歸咎於春節偏好的季節性因素。當中，反映住房按揭貸款的居民中長期貸款按年少增5,200億元，反映春節影響了房地產交投，同時亦顯示地產市道仍然淡靜。尤其將數據與去年2月相比(即春節期間)，此數據仍然較弱，反映居民購房意欲仍然疲弱。

相反，信貸增幅主要來自企業中長期貸款所貢獻，按年多增1.4萬億元，顯示中國人民銀行天量放水，和一系列刺激措施通過企業推動信貸。結果，新增人民幣貸款為4.9萬億元，遠超以往同期的3萬億元水平，印證由中港股市由去年11月見底、市場對天量放水、社融急增的預期。不過，社融放完了，後續還看數據觀察，房地產市道必須要好轉。1月房地產銷售按年跌三成，市場仍可說受春節因素影響。假如2月至3月的數據仍然疲弱，則反映房地產市道之差並非單靠放水能夠解決，天量放水仍不足以解決購房意欲，屆時市場有可能會倒轉來炒基本面積弱。放水過後，要靠樓市數據接力，從而支撐大市。  

作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請