投資機會一直都在

恒生指數繼續尋底，筆者一位非常尊敬的本地基金經理曾說過：「There is ALWAYS a bull market SOMEWHERE」，意思是不論在任何的市況，市場總存在機會，就像日本在迷失40年間，也出現不少表現強勁的國際知名企業，可見市況差不代表沒有機會。此外，這句也間接帶出另一重點——和賭馬類近，投資股票並不是一個選贏家的遊戲，尋找有利賠率更為關鍵，而股票估值便是反映賠率，市況差時估值通常也較低(賠率較有利)，因而也較容易找到好投資機會，所以不要被恒指穿底或成交量萎縮的媒體報道而遮蔽了投資股票的本質，錯過了入市好機會。

最近在反覆思考在較壞境況下，假若未來3年高息環境持續，而全世界經濟也慢慢步入衰退，有哪些本地公司的業務較能倖免於難？這時選擇公司的大方向必然是提高對業務在不同經濟周期下確定性的要求，甚至願意為此稍為降低對潛在回報的期望，因此所選擇的企業需要具備以下特質：1.業務可預見性高，有中長期合約為佳；2.業務和經濟關聯性較低，屬必需類消費或主要客戶為政府；3.管理層作風保守及有長時間的往績；4.公司具充裕淨現金及本業自由現金流強勁；5.派息比率穩定性高；6.投資主題和經濟無關，如事件驅動。

附合首5項條件的公司，暫時想到豐盛生活服務(331)及AEON信貸財務(900)，而符合全部條件的，則只有和記電訊香港(215)。如對和電有興趣，可參考去年11月「公贏字未必輸的和電」一文。篇幅所限，以後再介紹另外兩家公司。

巴菲特曾說過：「When it rains gold，put out the bucket，not the thimble」，願與讀者共勉之。