教育股整改轉型之後

多隻教育股昨天急升，市場憧憬經過逾1年的整改行動之後，內地教育機構料陸續完成架構及業務重整。其中思考樂教育(1769)、光正教育(6068)及成實外教育(1565)股價升幅最大，但教育機構改革後的業務模式料各有不同，現階段仍以觀望為佳。

繼新東方教育(9901)轉型網上直播後，思考樂教育亦轉向發展線上直播，旗下首位達人「文鮮生」將上線抖音直播間，加上控股股東增持股份(每股作價98.71仙)，並表示不排除進一步增持。股價在周二已上升一倍，昨天一度再升逾三成，報2.4元，但其後升幅逐步收窄，收市報1.9元，升4.4%。
該集團去年業績由盈轉虧，而今年上半年虧損3,200萬元人民幣，已高於去年全年虧損的2,660萬元人民幣，具體的轉型計劃仍有待進一步公布，近日股價上升是憧憬大股東繼續增持，及炒作性質。

另一以K12業務為主的教育股光正教育，昨天股價更急升九成，但以最高0.33元計算，距離高位仍下跌九成。由於以中、小學(K12)教育為主，是當時受政策影響最直接的教育機構。
 

內地於去年9月實施條例，規定任何社會組織及個人不得通過兼併、收購、合約安排方式控制實施義務教育的民辦學校，以實施義務教育的民辦學校，亦不得與其利益關連方進行交易。光正教育是受上述政策影響較直接的其中一間，集團架構重整之後，主要業務轉為提供綜合教育服務，包括遊學、夏令營等課外活動，以及經營校服、學習用品及教學設備供應業務。上述業務面對較小的政策風險，但是否仍屬於教育股板塊，則有商榷餘地。

目前市場上估計仍有多隻教育股受雙減政策影響而將業務重新定位，未來最終這方面的消息亦會較多，但是否每一間教育機構均能成功轉型，又或轉型後是否仍屬教學性質的教育股，大家要密切留意。現階段對教育股只是憧憬改革或轉型而炒作，宜繼續觀望未來教育股改革後的業務及盈利模式。

中央政府過去兩年對三大板塊作出重大整改，除了上述教育股之外，亦對互聯網平台及房地產企業作出重大整改，互聯網平台企業是率先進行改革，這方面的整改反而已逐步落實及到位，未來業務轉較平穩，股價經過過去一年多的大跌之後，反而更具吸納價值。內房在解決債務及內房銷售問題上，仍需一段較長時間，不明朗因素較多，民企內房股更須小心謹慎。  

作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有相關股份 逢周四刊出