日㘣維持弱勢

日本央行議息後對實施多年寬鬆貨幣政策作三大調整。包括1.退出負利率、2.取消孳息率曲線控制(YCC)政策，和3.停止購買ETF和JREIT並逐漸減少購買商業票據(CP)及公司債。日央行原對金融機構存入準備金採取三層利率，以今年2月數據計，原本適用正0.1厘準備金佔約四成，無利息準備金佔55%，適用負0.1厘準備金僅佔半成。是次調整後，所有超額準備金均適用正0.1厘，換言之，近一半準備金實際上不受影響，對餘下大部分加息幅度僅0.1厘，實際上相當輕微。

2016年推YCC旨將日本10年期國債息壓制在約0厘並設正負0.1厘波動區間，之後區間多次放寬，去年10月將1厘硬上限改為參考性質，但10年期債息實際僅曾一度逼近1厘，此後約在0.7厘浮動至今，有指YCC本身已名存實亡，取消YCC同時，日央行卻稱如長期利率快速上升，將敏捷地回應，進一步淡化取消YCC的影響。過去一年，日央行淨買入ETF約2,103億日圓，相對國債淨買14萬億日圓微乎其微，JREIT、CP及公司債過去一年淨賣出，可見調整資產購買實際影響很小。總括日央行是次象徵意義遠大於實際影響，行長植田和男明確指當前寬鬆貨幣環境將持續，市場對未來政策收緊預期都抹去，短期內日圓仍較難有明顯升幅。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券