鮑威爾上周出席聽證會，先表示必要時要加快加息步伐，其後指未決定本月加息幅度。(資料圖片)
上周市場震盪消息滿天飛，內地兩會進行如火如荼，逐漸公布架構重組，美國聯儲局主席鮑威爾於眾議院作證兩天，加上美國非農就業數據和SVB銀行倒下引致市場擔憂。讓我在此為大家逐一梳理。
隨著鮑威爾稱，聯儲局準備必要時加快加息步伐，這鷹派表態嚇窒市場，本月加息50基點的概率立即升至70%。(如讀者有留意，本欄一直表明市場低估通脹問題和加息步伐)美國國債收益率全線飆升，短債收益率帶頭攀升，2年美債息自2007年以來首次升穿5厘，2年與10年美債的息差盤中超過100個基點，倒掛幅度刷新1981年來最嚴重水平。
但第二天鮑威爾作證時，又表明未決定本月加息步伐後(其實十分正常的答案，符合一般官僚的作風)，市場情緒稍微緩和，但驚魂稍定一會，投資者稍後又因SVB銀行債券投資損失龐大而需要集資的消息，擔心金融危機重臨致使美國債息暴跌。但從現有的公開資料顯示，SVB銀行業務集中於科技行業客戶，早兩年隨著新興科技公司發展，存款急速上升，但貸款增幅卻未能配合，結果多出來的剩餘資金卻「好衰唔衰」用於投資十年以上的長期債券(平均收益約1.5厘)，當大家看到這𥚃就知道加息使SVB的投資造成嚴重虧蝕。我認為情況當然不理想但問題比較簡單直白，不像過往雷曼爆煲當中所涉及欺詐隱瞞和銷售複雜金融工具予客戶，加上SVB只有16間分行，影響面不算太廣闊。
美國政府已迅速介入並保障客户存款，所以只要當中沒有隱瞞其他問題，相信可確保有序退場，投資者對系統性風險的擔憂有望快速減退。當然這亦有可能是game changer 會令聯儲局重新加快加息有所遲疑。但暫時傾向是市場過慮 。因大部分注意力去了擔憂銀行危機，非農數據今次是被市場忽略而數據確實頗強勁。若今周美國CPI也比預期為高(我認為很大可能)，加上SVB銀行問題沒有繼續發酵，本月加50基點也繼續維持比較大機會。即使本月議息不加50基點，往後也有頗大機會重新加快加息步伐。這樣才可以最短時間降服通脹並減低其帶來的後遺症。但結論是加快加息與否，本月股市也會頗危險。
值得一提的是，內地已進行改組，組成超級監管機構，去理順監管功能，由於現今金融業發展日趨複雜，由一個機構專注監管其實可更好地配合行業發展，以防不同產業通過金融證券化工具傳導風險而不自知，也同時讓中國人民銀行專注貨幣政策和宏觀調控。正正和筆者之前分拆金管局一文不謀而合，香港金管局應積極考慮改變架構，以更好配合新時代發展。