健倍苗苗旗下產品包括何濟公，目前股息率約６厘。(網上圖片)
早前提及的健倍苗苗(2161)與雅各臣科研製藥(2633)相繼公布業績，兩家公司業績及派息均大幅超出市場預期，帶動股價創一年新高。考慮到兩家公司管理層對未來3年淨利潤增長均持樂觀態度，且有意維持高派息比率，其估值仍偏低，值得持續關注。以健倍苗苗為例，雖然當前股息率約6厘，但公司近期公布的兩項併購，以及其王牌產品何濟公及保濟丸未來在產品線拓展及在大灣區市場透過跨境電商拓展的「低垂果實」式增長機會，將帶來確定性較高的銷售增長。此外，公司成本管控能力極強，甚至能在員工人數不變的情況下實現淨利潤超50%的增長，預計淨利潤率仍有提升空間。基於以上考慮，筆者預計公司未來3至4年淨利潤可達3億至3.2億元。假設維持70%的派息比率，以當前股價2.87元計算，預測股息率約9%至10%，估值仍然偏低。
筆者年初曾對紡織業表現持樂觀看法，但過去數月市場環境的變化值得警惕。在關稅戰影響下，即使品牌客戶及製造商亦難以準確預測經濟與需求變化，業績可能出現較大波動。雖然行業整合趨勢將加速，但當前估值尚未完全反映風險，需保持謹慎。至於未來投資展望，隨著內地定期存款利率持續下降，預計內地投資者透過港股通投資穩定且高股息率公司的趨勢將持續，甚至可能推動相關公司估值重估。然而，隨著市場樂觀情緒消退，中小型股票的超額回報機會有所減少，投資者須更審慎選股。目前，筆者正重點調研具備自有品牌及定價權，或以本地市場為主的高增長、高派息公司，如元征科技(2488)、卓越教育(3978)或奇富科技(QFIN)，未來有機會將逐一分享。