紅利

上周A股大波幅震盪，上周四上證綜合指數一度衝上3,100點整數關口，創出本輪反彈市的新高，及後雖有所回落，收在3,065點，但仍然站在各中短期均線之上。

新「國九條」出來後，其中對分紅的強烈偏好給了市場巨大的指引，使得資金繼續湧向紅利股，並開始向整個低估值品種蔓延，這也是上周指數能夠轉危為安的主要原因，畢竟幾乎所有的權重股都可以歸為紅利和低估值。「春季躁動、四月決斷」，政策給了決斷的方向，不管是公募還是私募，乃至游資，凡是我能接觸到的朋友，基本都認為低估值的紅利會是接下來的主要方向。

與紅利股形成鮮明對比的是以TMT(科技、媒體和通信)為代表的中小市值股，作為「紅利」的反面，上周初這一板塊出現了整體暴跌，以致管理層不得不在上周二連夜出來澄清，雖然上周三出現了報復性反彈，但就全周來看，未能收復周初的跌幅，資金從這些板塊中出逃的跡象非常明顯。之前我說過，財報季對小票並不友好，而「國九條」則加速了小票們的調整態勢，加之上周四、五外圍科技股的顯著調整，目前A股的細價股正面臨業績、政策和美股的負面共振，頹勢在短期內並不容易緩解，細價股艱難時刻仍將延續。

那麼，這種局面會維持到甚麼時候呢？我個人認為，可能要等到紅利股泡沫化之後，換而言之，接下來的市況很可能就是紅利股泡沫化的過程。至於何時才算泡沫化，我沒有確切的評判標準，或許是中國石油(857)的估值超過雪佛龍、西方石油的估值；或許是有人喊出四大行的估值要向1倍PB(市帳率)靠攏，等等等等，但顯然不是現在。