美國市場呈現冰火交融格局：宏觀數據表面堅挺卻存在結構性裂痕，科技股盈利動能充足卻避逃估值風險。(資料圖片)
聯儲局主席鮑威爾近期在講話中指出「從多個指標來看，美股估值過高」，引發市場短暫震盪，但其言論未有動搖華爾街信奉的「金髮女孩」經濟敘事。當前市場生態呈現冰火交融格局：宏觀數據表面堅挺卻存在結構性裂痕，科技股盈利動能充足卻避逃估值風險。
於宏觀經濟層面，儘管美國二季度GDP終值與8月PCE物價指數仍顯消費韌性，但深層數據已響起警號。二季度消費額增加逾六成，主要由前20%高收入家庭貢獻，反映金融資產的財富效應；與此同時，低收入群體消費信心卻跌至近20年低位。消費力背馳日漸擴大，正為經濟可持續性埋下變數。
於企業盈利層面，AI基建需求推動標普500企業盈利預期持續上調，最新的2025年增長預期升至10.8%。值得注意的是，七大科技巨企貢獻了標普500指數過半的淨利潤增長，雖然為市場估值提供短期支撐，但盈利結構過度集中，卻凸顯市場廣度不足的潛在風險。
於公共政策層面，聯儲局持續降息有助舒緩就業市場疲軟對需求端的衝擊。十年期國債收益率成為關鍵指標：若急速跌破3.8%，顯示衰退預期升溫；若突破4.8%，則反映通脹頑固，兩者均可能顛覆當前的市場趨勢。
另一方面，美國政府正透過入股英特爾、洽購鋰礦公司Lithium Americas股權等方式，強化政府於關鍵領域的布局，形成具備產業政策特色的「國家資本主義」模式，在未來一兩年有望成為重塑美國製造業的重要動力。
中港市場機遇：AI熱潮與消費復甦
儘管地緣政治陰霾籠罩科技板塊，大中華區AI基建熱潮卻方興未艾。其中阿里巴巴(9988)於雲棲大會上展示十年數據中心擴容計劃、騰訊控股(700)開放AI+醫療平台，以及摩爾線程等硬科技企業的上市進程，共同構建以科技為主線的持續增長動能。
與此同時，內地官媒《經濟日報》發文強調「像抓生產一樣抓消費」，預示今年第四季度的提振政策力度或超預期。與此同時，聯儲局啟動降息周期將促使人民幣資產配置成本下降，預料將加速外資流入。在AI主線與消費復甦的雙重驅動下，中港市場雖難以避免波動，卻不乏結構性機會。
當前全球市場正處於微妙的平衡狀態，估值高企與經濟韌性並存，政策轉向與結構隱憂同在。投資者需在看似矛盾的訊號中，辨識真正的主導趨勢。