翻臉快過翻書

上周美國公布5月通脹(CPI)創下8.6%的新高，觸動聯儲局官員的敏感神經，加息75點子後，大行們紛紛將暴力式升息言論升級，疊加經濟「毁滅性衰退」，道瓊斯工業平均指數重挫逾3,000點，納斯達克指數更被確認為技術性熊市。點知同一堆通脹、加息、縮表、衰退的調子，竟戲劇性由負變正，由跌轉升，俗語謂翻臉快過翻書，投資市場永遠是最好的佐證。

牽動美國股市上周五大漲的源頭，是令人聞風喪膽的高通脹，華爾街竟然見到有降溫的訊號，據說是他們看到包括油價、天然氣及農產品價格在內的核心通脹，都出現價格下挫的拐點。簡單的說，是價格已開始呈跌破上升趨勢的態勢，例如小麥從1,294跌到937美分，玉米從813.5跌到673.5美分，大多數農產品都跌到俄烏開打前的價位，貴金屬跌更重，一度到10萬美元的鎳價，跌到24,038美元，銅價剩8,409美元，象徵商品價格的CRB指數從329.59跌到296.69。

飆漲的天然氣從9.32美元，跌到6.173美元，油價也慢慢向俄羅斯入侵烏克蘭的價格修正。吊詭的是，其實這些產品價格由高位回落，也同樣是他們在股市大殺好倉的時候。

更可愛的是之前擔心加息潮，一下子就變成入貨好時機。原因是照目前聯儲局鷹派作為，再加息恐防會導致衰退，如若中期大選前衰退跡象明顯，可能會在明年初就要反轉減息和擴大量寬來承托經濟。最近的聯儲局頻頻放狠話，且愈講愈狠，目的是要給市場強加息、強縮表的的預期，這種用心理喊話，已收到一定效果。如若接下來6月CPI數據未見惡化，市場隨時會炒減息。真正是神是你鬼又是你，信不信由你。

港股承接美股，恒生指數昨日一口氣反彈到22,000點，距離22,500近了一大步，甚麼半年結、回歸25周年送大禮概念，圖表上已有所反映，除非對後市抱有極大信心，在鬥傻遊戲之下，否則應在22,500點水平之上逐步減磅，以對沖美股忽然又變臉的風險。個別股份上，如果持有的股份已有一定累積升幅的話，應先食胡再謀下步對策。  
作者為中國銀河國際證券業務發展董事
逢周二刊出