評級被降 實質影響小

周三評級機構惠譽宣布，把美國信貸評級由最高「AAA」下調至「AA+」，由於事出突然，且理論上降級代表作為全球資產定價的錨的美債息會上升，故環球股市普遍在消息發布後隨即大跌。

但評級被降，後果真的很嚴重嗎？

首先，早於2011年美國已自標準普爾失去最高評級，當時市場反應非常激烈，但十多年過去，儘管市佔率略減，但美元霸權仍屹立不倒。除非有另一比美元更受市場認可的貨幣出現，否則不會違約的美國(因可印錢)，評級變化不會帶來長遠影響。近兩天美國債孳息不升反跌，可印證此觀點。

另外，有人擔心作為最高水平的國債被降級，會令下面評級較低的其他美元債，包括企業發行的高息債連帶受打擊。但正如上述，只要美元及美息未有轉差，美元債券亦不太會受影響。

評級機構的基本職責是評估發債人的還款能力。美國國債持續上升且沒有解決方法，降級無可厚非，但以國債佔GDP的高低來衡量美國能否還債，卻是行不通的，降級連象徵意義也談不上。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券