速騰聚創業績回暖盈利催化股價重返高位

速騰聚創(2498)專注於提供激光雷達及感知解決方案，主要業務包括自駕車輛的ADAS系統及機器人應用。2025年第三季度，ADAS市場的收入為2.45億元人民幣，同比減少25.7%，佔集團總收入的約60%；而機器人及其他產品的收入則達1.42億元人民幣，同比增長157.8%。亮點在於其數字化平台EM已成功定點56款車型，同時獲得多家國內外車企的合作，未來將持續助力收入增長。短期內將受惠於市場需求，特別是機器人領域的需求激增；中期內，隨著ADAS技術的普遍應用，集團有望加速市場佔有率提升；長期看，全球智能駕駛及自動化趨勢將進一步促進集團生意發展。總的來說，速騰聚創的主要亮點在於其強大的產品研發能力及市場佔有率，有望在智能駕駛和機器人技術平台領域持續領航。

另外，集團所推出的數字化產品已在ADAS市場獲得廣泛應用，並成功進入機器人及其他非汽車領域。其子集團的機器人業務表現亮眼，尤其在割草機器人及無人配送中取得顯著增長，推動收入的持續上升。此外，集團專注於自研核心芯片及完善的產品矩陣，使其在市場中具備競爭優勢。而隨著現時激光雷達及自動駕駛行業處於快速增長階段，隨著智能駕駛技術的推廣與成熟，市場需求不斷提升。行業競爭激烈，主要玩家之間在技術創新及價格方面展開了激烈的競爭，特別是在數字化激光雷達技術上。整體營運成本方面，隨著研發支出的增加以及材料成本的波動，企業面臨著壓力，但自有芯片技術的運用有助於降低長期成本，提升營運效率。此外，行業內在新技術與產品的導入速度快，預期將進一步推動市場的整體增長與競爭格局的演變。

集團2025年第三季度中，激光雷達總銷量18.56萬台，同比增長34%。其中，ADAS應用的激光雷達銷售收入大幅下降25.7%，而機器人及其他產品銷售收入大幅增長157.8%。這顯示出集團在機器人市場的快速增長潛力。2025年第三季度實現營業收入4.07億元人民幣，同比微降0.2%。毛利率提升至23.9%，較上年同期增加了6.5個百分點。雖然淨利潤為-1.01億元人民幣，但調整後淨虧損收窄至6457萬元人民幣，顯示出集團對成本控制的逐步改善。

雖然集團在ADAS市場的產品單價下降至約1,600元人民幣，影響了集團的收入表現，不過，速騰聚創的毛利率在2025年顯著提升至23.9%，相比2024年的17.2%和2023年的8.4%有明顯改善。經營利潤率則在2025年為-16.3%，相比2024年更為改善，但仍處於虧損狀態。淨利率方面，2025年為-24.6%，比2024年的-29.2%有所改善，而2023年則呈現出-387.1%的極大虧損。此數據顯示，儘管仍未實現盈利，但集團在利潤率上已經逐漸改善。

現時市場對速騰聚創的看好因素主要集中在技術創新和市場需求的增長。首先，自研的SPAD-SoC芯片和其他數字化產品的突破，使集團在激光雷達領域的競爭力大幅提升。這一技術不僅降低了成本，還提高了產品性能，形成了良好的市場護城河。此外，隨著車規級固態激光雷達的量產，集團在市場中處於領先地位，並因此成功獲得多家海內外車企的定點訂單，顯示出其產品的市場接受度和應用潛力。

其次，集團的機器人業務逐漸成為其增長的重要動力，尤其是在割草機器人和無人配送領域的合作，促進了相關產品的銷量增長。與行業頭部企業的合作，表明了集團在細分市場上的強勁競爭力。根據報告，機器人及其他產品的收入同比增長顯著，這為業務的多元化發展提供了強大支撐。另外，隨著自動駕駛需求的上升以及汽車行業的數字化轉型，速騰聚創在ADAS市場的潛力也不容忽視。集團因此受益於自動駕駛技術在未來的不斷普及，預計未來幾年內，該集團的業務將持續增長，並為其增值提供穩定的基礎。

速騰聚創股價於9月18日曾升上最高位見46.50港元後，股價持續回調並跌返30元水平，跌返今年6月至8月低位水平後，股價開始見底反彈，而且在股價見底前，9天RSI已先行在10月見底，形成了RSI底背馳走勢，加上股價已在本周一升破20天線，進一步確認股價已見底，預期可以繼續作出反彈，若果以高位46.5元跌返低位30元的跌浪總跌幅，以黃金比率61.8%作為見底反彈的目標，股價可以升40元，若果股價能企穩在33元以上，則毋須止蝕離場。