美國通脹續高燒不退。1月CPI按年升7.5%，超預期，是40年來最高，並連續第二個月突破7%。當月物價可謂全方位上升，由租金、食品、能源以至家電和餐飲價格等均多年來最大升幅。數據公布後不久，有FOMC委員發表個人意見指3月需加息0.5厘，為市場造成一定動盪。但真正導致上周股市大跌是聯儲局網站顯示於昨日進行緊急會議，將討論當前政策利率，市場解讀成「聯儲局最快2月14日進行緊急加息」。對政策利率敏感的美國兩年期國債利率即時反應，當日飆22個基點至1.56厘。由去年第三季末的0.2厘、到年初時的0.78厘，兩年期債息在4個多月以如此幅度攀度，歷史上罕見，亦是造成長短債息差收窄或孳息曲線平坦化主因。現時市場開始逐漸形成此加息預期：撇除緊急會議不計，3月會議將直接加息50基點，之後年內每次會議各加25基點。此預期當然激進，但成真的話，今年底時政策利率將加至2厘至2.25厘。如此加幅是否當前經濟所承受？近日孳息曲線越趨平坦、企債息差擴闊、消費者信心指數大跌，三個訊號均顯示衰退風險已開始浮現，並可能在明年出現，未來仍需提防聯儲局在政策上的失誤風險。
作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請