美國股市在10月最後一個交易日大幅下跌，三大指數無一倖免：納斯達克指數跌2.8%，創6月以來最大的單日跌幅；標普500跌1.8%；道指跌1.1%。跌幅集中在科技股，其中尤以AI的硬件股為甚，英特爾因第四季財測遜於預期，股價暴跌了28.6%，是數十年來最差的單日表現。連綜合性的大型科技股，如亞馬遜、Meta、微軟、Alphabet與蘋果等，亦分別下跌1%至2%。資金轉向防禦性較強的傳統能源股與醫療股。人們擔心，持續多年的美股牛市，會就此完結。
美國能在AI領域取得比中國較為領先的地位，與美股的集資能力相對優勝有莫大的關係。美股處於大牛市，股價升完又升，美國的AI公司就得以較高的P.E.集資，資金成本會遠低於在內地A股市場與香港H股市場的中國AI公司。發展AI需要大量資金投入，才能撐得起昂貴的算力成本。中國股市長期在低位徘徊，令AI企業的集資能力遠遜於美國的競爭對手，不得不另闢蹊徑，發展出一套低成本的運算方式，結果反而令其AI系統在市場上別有競爭能力，不至於完全落後於美國。
最近，中國在AI方面的發展，已令美國政府也開始有所擔心；國土安全部日前公布，明令聯邦機構必須從其系統中移除所有DeepSeek的產品，以及不可使用基於DeepSeek開發的第三方服務。據說，類似限制很快都會施加在其他有競爭力的中國AI產品。很明顯，在AI角力上，美國已有點自信心不足，要借助政府的行政權力去打擊競爭對手，而不敢在市場上與中國這個對手進行自由搏擊。
如果美國股市的牛市真是就此結束，AI股的泡沫就可能就此爆破。黑石集團最近就提醒投資者，Anthropic上市後，未必可以立即獲得「投資級別」的評級。另外，輝達亦透露其提供給Nscale數十億美元的信用擔保(用來為Anthropic建數據中心)還在洽談中，尚未正式簽署。這些消息難免會對Anthropic的上市計劃造成嚴重挫折，令集資的規模因而萎縮，股價亦可能達不到預期水平。
Anthropic的營收增速驚人，經調整後的本業盈利已開始轉正，靠的是用股權升值來抵銷相當一部分算力開支。若上市後股價不如預期，現金的開支就會大大提升，盈利狀態就未必保得住。
Anthropic已屬經營得法的頭部AI公司，處境尚且令人擔憂。若然美股進一步回落，很多等著上市集資的美國AI公司，可能會從獨角獸變成跛腳鴨。
金融上的優勝，是美國AI發展能領先中國的重要原因之一；不過現時美息高企不下，股市又從高位回落，金融市場已不足以對美國的AI發展起太大扶持作用，甚至還反過來拖累。且看中國能否利用這個窗口期，奮起直追，縮短與美國之間的差距，以後不用再擔心被美國卡脖子。
