財經
2023-12-07 08:15:00

步入減息周期 美債投資值搏

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步入減息周期 美債投資值搏

未來資產環球投資(香港)預期,隨著市場對今年減息的預期升溫,債券價格將會上升。(資料圖片)

2023年,美國財政政策保持擴張,繼續大力支持美國製造業回流,帶動建築、晶片代工與交通運輸等相關投資和就業回暖,從供應著手拉動總需求回升。在強勁的財政刺激下,美國國債發行規模連連攀升。那麽現在是否投資美國國債的良機?

目前,聯儲局為應對高通脹採取持續緊縮的貨幣政策,而美國居民2023年的薪酬漲幅高於逐步下行的通脹,使服務業與消費依舊保持韌性。市場對美國經濟的預期,也從年初的衰退,逐步變成「軟著陸」,乃至「不著陸」,令聯儲局有將基準利率長期維持高位(Higher for longer)的底氣。

然而,美國採取「寬鬆財政+緊縮貨幣」政策組合,代價就是令美國的財政壓力不斷上升,甚至引發市場擔憂。事實上,從2022年第二季開始,美國聯邦政府的利息支出佔財政收入的比重持續提高,達到近20年來最高水平。

不過,美國銀行預測,明後兩年美國在基建法案、通脹削減法案、以及晶片法案上的財政開支將會逐步縮減,整體的債務負擔基本維持在當前水平。因此,美國政府的債務規模增速預計在2024年放緩,同時債務也會在通脹與經濟增長影響下不斷減少。

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此前聯儲局之所以持續加息,主要為了遏制持續飆升的通脹。在加息持續作用下,美國核心消費物價指數(CPI)2022第三季到達6.6%後有所下降。隨著通脹穩定下行,聯儲局缺乏進一步加息的誘因。事實上,根據CME FedWatch的數據,市場預期聯儲局本輪加息周期已經結束。市場上甚至有預測認為美國會在2024年步入減息周期。倘若美國開始減息,高息環境不再,則現時美國國債更顯得「抵買」。

眾所周知,美國國債由美國政府發行,購買美國國債等於借錢給美國政府。得益於美國政府強大的信用保證,在巴塞爾協議的框架下,美國國債通常被視為無風險或低風險資產。無論是國家政府、機構投資者,抑或散戶,都將美國國債當作一個安全港,短期美國國債更是全球公認的「無風險收益率」,至今從未違約。

目前,美國各期限國債利率已升至近20年來的最高水平。總體而言,美國國債既安全、又容易套現、且目前收益率可觀,因此不失為理想的投資選擇。