步入減息周期美債投資值搏

2023年，美國財政政策保持擴張，繼續大力支持美國製造業回流，帶動建築、晶片代工與交通運輸等相關投資和就業回暖，從供應著手拉動總需求回升。在強勁的財政刺激下，美國國債發行規模連連攀升。那麽現在是否投資美國國債的良機？

目前，聯儲局為應對高通脹採取持續緊縮的貨幣政策，而美國居民2023年的薪酬漲幅高於逐步下行的通脹，使服務業與消費依舊保持韌性。市場對美國經濟的預期，也從年初的衰退，逐步變成「軟著陸」，乃至「不著陸」，令聯儲局有將基準利率長期維持高位(Higher for longer)的底氣。

然而，美國採取「寬鬆財政+緊縮貨幣」政策組合，代價就是令美國的財政壓力不斷上升，甚至引發市場擔憂。事實上，從2022年第二季開始，美國聯邦政府的利息支出佔財政收入的比重持續提高，達到近20年來最高水平。

不過，美國銀行預測，明後兩年美國在基建法案、通脹削減法案、以及晶片法案上的財政開支將會逐步縮減，整體的債務負擔基本維持在當前水平。因此，美國政府的債務規模增速預計在2024年放緩，同時債務也會在通脹與經濟增長影響下不斷減少。

此前聯儲局之所以持續加息，主要為了遏制持續飆升的通脹。在加息持續作用下，美國核心消費物價指數(CPI)自2022第三季到達6.6%後有所下降。隨著通脹穩定下行，聯儲局缺乏進一步加息的誘因。事實上，根據CME FedWatch的數據，市場預期聯儲局本輪加息周期已經結束。市場上甚至有預測認為美國會在2024年步入減息周期。倘若美國開始減息，高息環境不再，則現時美國國債更顯得「抵買」。