疫情下騰訊業績
2020-05-22
news-images
疫情下騰訊涉及娛樂的業務受惠較多。(資料圖片)

新冠肺炎肆虐,於內地而言,最惡劣的時間在今年第一季。由於人人都不能外出,須要躲在家中工作和消費,因而出現所謂「宅經濟」。要數當中的受惠股,就不得不提騰訊控股(700)。騰訊剛公布了今年第一季的業績,疫情下表現如何?有沒有值得留意的地方?本文嘗試探討一二。


首先,不論是GAAP還是Non-GAAP,盈利皆遠勝預期。以股東應佔盈利為例,前者升6.2%至288.96億元(人民幣,下同),後者更增29.4%至270.79億元。(註:如希望了解兩者的分別,請看2019年8月23日的拙作《騰訊兩個盈利信邊個?》。)


盈利升幅顯著,主要是期內收入增加26.4%所帶動。在疫情下,騰訊三大業務的收入均有可觀升幅。增值服務升27.5%、金融科技及企業服務升21.5%,網絡廣告則升32.4%。特別是收入佔比達58%的增值服務,人們在家的時間多了,對網絡遊戲、音樂和視頻的需求也大增,期內因而多賺134.55億元收入。或許有人會問,網絡遊戲賺到多些,還是音樂和視頻呢?答案是前者,期內收入升31%至372.98億元,後者則升23%至251.31億元。此外,由於毛利率增1.5個百分點至59%,其內毛利因而增30.7%至368.52億元,是貢獻盈利的主要來源。


至於收入佔比排行第二的金融科技及企業服務,表現稍為遜色,收入升幅較其他業務為低。其實這一項業務頗令人期待,心想不少人都須要留在家中工作,企業對雲的需求應該增加吧?可是,疫情下雲業務的項目交付及新客戶獲取均有所延遲,加上線下交易及提現減少,若以環比計算收入下降12%。換句話說,按年出現升幅,主要原因是基數低而已。此外,毛利率按年也跌0.6個百分點至27.9%,限制了毛利升幅,期內只增18.9%至73.82億元。


至於收入佔比排行第三的網絡廣告卻令人驚喜,期內收入升幅不單跑贏其他業務,毛利率更升7.3個百分點至49.2%,故毛利增55.5%至87.1億元。業績發布前,不少評論並不看好此項業務在今年第一季的表現。的確,受宏觀經濟疲弱以及體育賽事暫停,期內媒體廣告收入減少10%至31.21億元。可是,受移動廣告聯盟及微信朋友圈帶動,社交廣告收入急升47%至145.92億元,完全抵銷了媒體廣告的減少。


值得留意,騰訊在今年第一季做了應收帳撥備。雖然沒有披露具體金額,但估計在16.45億元以內。科網業務有賒貸銷售?有的,涉及的業務主要包括網絡廣告和金融科技,賒帳期為90天以內,第三方平台商則為60天。應收帳撥備增加,相信與帳齡有關。截至今年3月底,超過90天的應收帳較去年12月底增加了33.34億元,對應收帳總額的比例也由去年12月底的14%,升至今年3月底的19.4%。當然,應收帳撥備對期內收入的比率最多只有1.5%,金額實在微不足道,但或多或少反映目前內地經濟的困境。


總體而言,在疫情下騰訊涉及娛樂的業務受惠較多,這些業務都是盈利主要來源,因而造就了漂亮的業績。隨著內地各地開始復工復產,今年第二季仍否維持如此增長,是投資者須要關心的問題。  

http://bittermelon2009.blogspot.hk/     
逢周五刊出

Ranking
See All
See All
See All
See All

隱私權保護政策

請細閱並示意接受以下私隱政策及免責聲明,按下「接受」表示你已同意並願意接受 am730 網站內之私隱政策及免責聲明。了解更多