各大巨企如騰訊(700)、阿里巴巴(9988)近日陸續公佈財報，雖然不少市場人士對此已有評論，但筆者想指出，從資金流來看，表明阿里正被全球資金重新審視投資價值，有「聰明錢」付諸行動，帶動股價創六個月新高，上周五收報85.7港元，單日成交額接近100億港元，而過去10日及20日的歷史資金形態呈現向上突破，走勢跑贏同業。
吸引資金流入，基本面回順是重要因素，淘天季度營收錄得932.16億元人民幣，同比增長4%；且由於季度購買人數和購買頻次的明顯增長，線上GMV和訂單量出現雙位數突破。值得注意的是，淘天來自搜索和推薦的收入增勢強勁，帶動客戶管理收入（CMR）同比增長5%。同時，受惠於平台上多層次消費者的消費意願及信任度的回升，88VIP會員數量也實現雙位數增長，突破3,500萬人，該人群應繼續成為淘天增長的重要動力。
集團管理層持續為股東創造的回報（回購＋股息）也是催化劑。阿里巴巴在第四季度和全年都進行大規模的股份回購，合共達到125億美元。加上每年兩次的股息派發, 按照每股股價86.8美金計算，總回報率達到7.8%，屬於股東回報最高的互聯網公司之一。
從資本市場角度來看，阿里巴巴將迎來一個重要的里程碑，雙重主要上市積極推進中，公司表示一直在為香港主要上市做準備，目前預計於2024年8月底完成轉換，若後續順利納入港股通，帶來更多資金，有望提升股票流動性並助力估值修復。
再者，軟銀套現自救動作已停，阿里績後又獲多家知名投資者買入，股東層面因素有加分。對沖基金傳奇人物David Tepper管理的Appaloosa本季大手筆增持阿里，持倉增至1125萬股。知名對沖基金經理、電影《大空頭》主角原型Michael Burry管理的Scion Asset Management，也於今年一季度增持5萬股阿里巴巴股份，增幅近67%，阿里目前位列其第二大重倉股。
阿里的戰略調整已然見效，集團正在重回增長軌道，加上回購計劃及潛在進入港股通的行動，有助吸引更多北水流入，前景向好。
當前，阿里估值約19倍，綜合考慮股東回報，投資具有吸引力，加上目前估值仍然低迷，後市進一步調整空間應不多。
建議價買入，短期目標98，跌穿80止蝕。
潘鐵珊
香港股票分析師協會副主席
（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）