發債屬權宜之計 開源節流須加力度

政府連續兩年錄得千億財赤，最新的舉措是以大幅增加發債來應對，由去年原本每年發債650億元，改至2024至25年度預算發債1,200億元；於是，該年度計入發債的赤字為480多億元，但如未計發債則為1,400多億赤字。換句話說，政府發債令千億赤字的年度減少了一年，亦令往後的財政年度有較大機會提早回復到有盈餘的狀況。不過，以發債來應對財赤，應該視為權宜之計，避免將其恆常化，而正本清源，政府須加大力度研究如何開源節流，防止結構性財赤的出現。

政府近年發債的客觀作用，是為市民閒置的資金，提供多一個有穩定收益的投資途徑，並帶動本地債券市場的發展。不過，今次明顯是為減低財赤而發債，做法較為少見，亦是政府理財哲學的重大改變。要注意的是，政府是以現金記帳的方式入帳，故發債的收入會被視為財政收入，而不是借貸融資，這樣才可以令財赤減少。

以往政府年年有盈餘的日子，要透過派錢等措施來減少盈餘，如今時移世易，政府面對年年財赤，相信是迫不得已才要用到發債這一招。尤其政府要推動北都及明日大嶼等大型發展計劃，在在需財，而經濟不明朗，令土地及股票印花稅等收入大減，政府以發債作為財政上的緩兵之計，實屬無可厚非，但必須謹慎處理，因為以發債作為收入，性質與其他稅收收入是不同的。發債之後，便會成為負債，到期就需要償還，若正常收入未能改善，便須以新債還舊債，有可能債冚債無限輪迴。有人形容政府發債減赤是開始「以債度日」，說法是誇張了，以香港政府的財政實力，離「以債度日」的日子還相當遠，不過以此為誡也未嘗不可，最重要是不要影響香港的信用評級。

香港在疫後經濟復常不似預期，股樓皆弱，今次全面撤辣令樓市回歸自由市場操作，值得一讚，但其他方面如地緣政治及息口因素，並非香港所能控制。期望財政司長提出以節流為重點的「財政整合計劃」，可以帶來一些新思維，令政府早日回復收支平衡，加大力度開源節流，起碼要讓市民感覺到政府是上下一心的與市民共度時艱。其中公務員或公營機構瘦身，或靈活處理明日大嶼的推展時間表都是可以考慮的方向。