內地公布7月貿易數據，出口按年大升18%，但進口只增長2.3%，貿易順差達1,012億美元，再創歷史新高。從龐大貿易順差看，內地在經貿上有著明顯優勢，但卻不一定反映國內經濟情況樂觀，而持續地賺取天量美元，長遠也非良策。首先，出口高增長是中國產品受國際歡迎指標，但進口增長低，可能代表內地消費不振。如內地消費品零售銷售，增長率過去十年基本是下跌的，即使是絕對值自2020年起亦裹足不前，新冠肺炎疫情打擊固然是一大原因，但計及近日投資及房地產市場萎縮，未來如何刺激消費將是一大難題。
此外，龐大貿易順差某程度上是政策選擇。如中美順差，即使美國近年針對中國，強加多項損人不利己關稅，但相對而言，內地在經貿方面開放程度仍較低，否則內地若進一步開放市場，消費在進口貨的金額便可抵銷不少順差。最根本問題是，為何要令貿易順差收窄？買入萬億元美債，不但是長期為美國低息融資，當美國通脹狂升，等同被美國政府徵稅，每年損失達逾千億元。但拋售美元資產卻令人民幣升值，不單過程會使「持倉」即時虧損，也令經貿風險暴露。這個循環究竟如何解決，料是不少學者研究題材。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券