德琪醫藥(6996)

上星期五是富時指數成分股變動，當日港股尾市成交明顯放大，而且有不少股份出現股價異動向下兼錄得大沽壓。其實這個情況並不陌生，上月底MSCI指數變動日也有類近的情況。綜合兩個指數變動日的變化總結，外資基金明顯持續下調港股比例，尤其流動性大減的中小型股更成為重災區。不少股份已持續下跌超過兩年，近期低位更出現大成交，反映資金已去到絕望式清倉的格局。

從樂觀的角度睇，雖然基金清倉有可能引發短期不理性的拋售，對短線股價可能有重大影響；不過，只要公司業務基本面沒有太大變化，估值正常化是合理的期待。

以德琪醫藥(6996)為例，公司是一間小型生物科技企業，其王牌產品「希維奧(Xpovio)」已成功商業化，相信這隻治療骨髓瘤的創新藥推出市場後有重大商業價值，有望帶動公司盡快達致收支平衡的目標。除希維奧外，公司還有多款創新藥處於研發階段，加上手持約12億元人民幣淨現金，前景確實不錯。

近日股價持續創上市以來新低，較2020年上市價18.08元，低超過90%。無可否認IPO發售價可能有多少溢價，但現時股價已較公司資產淨值折讓一半，反映市場對公司前景過分悲觀，沒有給予合理估值。待基金完成大型拋售後，中線股價有望迎接新的升浪。 

作者為中原資產管理聯席董事，證監會持牌人士，本人及其相關客戶沒有持有股份權益，並可能隨時買入/賣出以上提及股份