
攜程集團一直在數字化轉型及技術創新方面投入大量資源。(網上圖片)
攜程集團(9961)主要業務為線上旅行服務,包括酒店預訂、交通票務、團體旅遊及客製化服務,其中酒店及交通業務分別佔收入的14%及10%。集團的亮點在於其強大的高端酒店供應鏈及卓越的客戶服務能力,並在微信小程序上擁有獨特的用戶獲取優勢。隨著國際航班的全面恢復以及簽證申請流程的簡化,出境遊將持續增長。此外,夏季通常是旅遊旺季,相信將有助於推動高端市場的需求。攜程集團憑藉其高端酒店供應鏈優勢,預計在內地旅遊市場復甦的背景下,酒店預訂量將較同業快速增長。
集團一直在數字化轉型及技術創新方面投入大量資源,特別是依託微信小程序,使得用戶量增長強勁,成為集團獨特的競爭優勢。集團持續通過技術創新提升客戶體驗,並擴大市場份額。願意在數字化上投入資源,有助於提高客戶服務質量,並在經濟復甦的過程中促進客戶消費增長。集團通過優質服務提升用戶忠誠度。此外,近年內地對海外旅行推出更多便利措施,包括延長免簽證入境期限,這也有助於吸引海外旅客。海外旅客在攜程平台的入境遊預訂量同比增長超過一倍,顯示入境旅遊市場將成為集團的另一增長催化劑。
市場預期集團未來幾年的毛利率將保持在80%以上,主要源於集團在成本控制和業務運營方面的高效性。集團的毛利率由2023年的81.25%略降至2024年的80.72%,但隨著行業回穩及初步復甦的走勢,預測2025年將穩定在80.4%以上。經營利潤率方面,預計由2023年的15.7%下降至2024年的14.0%後,2025年將回升至18.0%。淨利率方面,預計將由2023年的18.4%下降至2024年的15.8%,然後在2025年回升至16.1%。整體利潤率的回穩將對攜程的估值形成有利支持。
攜程股價於去年8月由低位300.20港元開始見底反彈,而且在股價反覆回升,並形成了上升走勢後,股價一度升上最高位見598元後,股價即時作出回調,並曾跌至4月9日低位見402.6元,剛好回升了整個升浪總升幅的61.8%,股價未有進一步回落,更開始作出反彈,更在升返520.5元後再度回落,股價於6月底跌返434.2元後,在9天RSI未有失守30,加上即時反彈,拉動MACD升破訊號線,相信已形成了短期見底走勢。
目前市場上共有20位分析師對攜程集團進行調研,所給予的目標價範圍從516元至751元不等,中位數為596.5元。以現價計算,上望空間達22%;而以合理估值計算,則仍可達到554.8元,現價距離合理估值仍有15%的上升空間。投資者可以考慮在480元水平買入,預期股價將回升至5月中的高位520元,只要股價未跌破20天線,投資者可繼續持有而無需止蝕。