區塊鏈技術的初心是去中心化。(資料圖片)
海耶克與佛利民關於貨幣去中心化的大辯論，對穩定幣的發展有甚麼啟示？
去中心化，是區塊鏈技術的初心，背景是08金融海嘯後部分市場人士對整套傳統中心化金融制度的不信任。一直以來，被挑戰的傳統金融精英等既得利益者對加密貨幣的誤解及沫黑，是容易理解的。我認為更有趣的，是不同地方監管機構對區塊鏈技術的態度轉變。以近期被本地評論員發現新大陸的穩定幣為例，他們不但不了解有十年歷史的穩定幣的實際及潛在用途，更不會知道半個世紀前貨幣去中心化的一場大辯論。
先有請Grok跟大家溫故知新：「海耶克在其1976年著作《貨幣的非國有化》(The Denationalisation of Money)中，主張廢除政府對貨幣發行的壟斷，允許私人機構發行競爭性貨幣。他認為，市場競爭將促使發行機構維持貨幣價值穩定，因為使用者會偏好購買力穩定的貨幣，從而淘汰不穩定的貨幣……佛利民指出，現行法律並未禁止雙方自願使用其他媒介進行交易，因此私人貨幣本已可能存在，但網路效應(network effects)和轉換成本(switching costs)會阻礙新貨幣的採用，使用者不會輕易轉換除非新貨幣明顯優越……這場辯論啟示穩定幣私人發行可作為貨幣去中心化的實踐，但須平衡創新與穩定。在2025年情境下，穩定幣已面臨全球監管(如歐盟MiCA法規)，證實佛利民的實際主義；同時，海耶克的願景透過DeFi應用部分實現，未來可能透過彈性擔保(如多資產籃子)進一步發展。最終，私人發行成功取決於透明度、技術進步與監管環境的調和。」
對經濟學有認識的人，不應該對以上兩位諾貝爾獎得主的辯論感到陌生。這裏我要補充的，是佛利民提出「新貨幣明顯優越」的地方，目前是跨境支付，以及一直受超級通脹困擾的個別國家。本地財經評論員沒有聽過貨幣去中心化的辯論，卻自我研發呃錢陰謀論：一方面，穩定幣立法後市埸濫發會導致港元貶值；另一方面，人民幣穩定幣係會令香港出現雙幣制，最終令港元被人民幣取代。不學無術，莫過於此。首先，一國兩制下，港元沒有人民幣的外匯管制，此乃港元比人民幣或人民幣穩定幣的明顯優越。將來港元穩定幣比目前港元的明顯優越，是跨境支付。擔心劣幣驅逐良幣？先擔心劣質神經KOL驅逐優質財經評論員吧。