香港很多中小型公司就算在公布亮麗業績後，股價也絲毫不動。(資料圖片)
很多上市公司管理層經常會問，為何公司市盈率(PE)是中單位數也沒有人留意。筆者過去曾從事企業估值相關工作，當中參考同業市盈率是最常見估值方法。可是當正式投身港股市場後，經歷過不同周期及虧損經驗後，才慢慢明白股息率才是更適合中小型公司估值標準，主要原因有三。
首先，使用市盈率最大前設是公司留存盈利是能被妥當運用，但港股市場有多少公司真的能妥善運用留存盈利？最常見是很多公司持續把現金無意義地囤積在銀行帳戶，沒有為股東創造價值；或有些公司總喜歡尋求收購合併機會，但縱觀歷史，有多少項目最終結果真的和預算時一樣？作為沒有控制權的小股東，如留存盈利不能被妥當運用，說到底無論公司賺多少或擁有多少淨現金與你沒有任何關係，和你有關的只是真正能落袋的盈利，而且這些盈利也更「真實」。
其次，股息和投資總回報有更直接的關係。香港很多中小型公司就算在公布亮麗業績後股價也絲毫不動，原因是這些公司本來就沒有人會關注，但如本身估值足夠便宜(高於10厘)，且有穩定派息比率，盈利上升會帶動派息上升，如股價不變，股息率便會提高，那麼就算股價長期不變，作為投資者的總回報也會持續提高。第三，在熊市時市盈率10倍跌到5倍的公司比比皆是，但10厘跌到20厘的公司多嗎？始終市場可以長期容許一堆市盈率低的公司長期存在，但市場不會容許20厘的機會長期出現，所以高息率才是熊市時公司股價最好的緩衝，過去幾年韌性十足股價就是最好證明。
熱愛在環球中小型公司中找尋被忽略的機會，筆者持有上述股票，並可能隨時買入賣出