日股升勢的底氣

今年第二季，日經225指數整體盈利按年飆升逾六成，較首季明顯加速。同時，多數板塊錄得雙位數增長，為今年日股反彈提供更穩固的基本面支撐。

首先，能源板塊按年盈利增長以764%升幅居首，主因美伊衝突推高油價。日本最大的油氣生產公司INPEX的原油銷量雖按年錄得倒退，但油價上升抵銷量跌影響，推動每股盈利仍升逾六成。下游煉油商表現更為突出，Idemitsu Kosan盈利大幅飆升，ENEOS亦由虧轉盈，主因煉油毛利上升及存貨估值收益。然而，能源公司的盈利增長主要受到周期因素影響，而非結構性變化。

相對而言，科技板塊呈現更清晰的結構性增長動能。鎧俠(Kioxia)每股盈利按年大升逾44倍，人工智能數據中心需求成為主要增長動力。半導體設備供應商同樣表現強勁，愛德萬測試(Advantest)及東京電子(Tokyo Electron) 均錄得高雙位數按年盈利增長。更重要的是，增長主要由出貨量及產能擴張帶動，而非單純依賴價格上升。

總括而言，我們仍然看好日本市場的盈利增長動能，並更傾向配置有結構性需求及可持續收入支撐的行業，資訊科技仍是我們首選的增長領域。最新業績進一步印證半導體超級周期仍然持續，並向客製化ASIC、HBM及設備供應鏈擴散，令增長基礎較首季更為穩固。